信创AI双引擎驱动，数云服务与自有品牌业务猛增，2024年三季报亮点解读！
神州数码(000034)
动态：
在本月的最后一天，即2024年10月31日，神州数码发布了其2024年三季度的财务报告。报告显示，在2024年前三季度，公司的总收入达到了915.71亿元，同比增长了8.81%；归属于母公司的净利润为8.94亿元，同比增长了5.04%。
观察：
在过去的三个季度中，神州数码的业绩保持了稳健的增长势头，其毛利率也在稳步上升。具体来看，公司在这段时间内实现了915.71亿元的总营收，同比增长8.81%；归母净利润为8.94亿元，同比增长5.04%；整体业务毛利率同比增长了0.6%，毛利额同比增长了24%。
主要得益于信创和AI的潮流，公司的数云服务和自有品牌业务正在加速增长。
在信创和AI的推动下，神州数码在2024年前三季度，其数云服务及软件业务收入和自有品牌业务收入分别实现了47%和32%的同比增长。特别是数云服务及软件业务，毛利率提升了6.3%，毛利额同比增长了126%。在自有品牌业务方面，得益于公司在金融、政府、运营商等行业的信创突破以及AI算力需求的提升，信创业务收入同比增长了56%，AI服务器业务收入同比增长了226%。我们认为自有品牌业务与信创的推进节奏密切相关，公司的AI服务器业务有望随着信创招标的加速而持续扩大规模。在数云服务及软件业务方面，公司提前布局了生成式AI，云服务生态也在逐步完善，有望紧跟国内AI产业的发展步伐。
IT分销业务保持稳定，上半年成功引入华为海思等国内芯片品牌。得益于亚太地区需求的回暖，中国大陆地区的元器件分销市场也出现了回暖，神州数码在2024年前三季度实现了879亿元的IT分销与增值服务收入，实现了收入和利润的双重增长，同时毛利率也实现了正向提升。此外，公司凭借其在IT分销领域的龙头地位，成功引入了华为海思等国内半导体品牌。
盈利预测及评级：在IT分销业务方面，公司凭借其龙头地位，前三季度实现了稳定的营收增长。自有品牌和云数服务及软件业务是公司的战略业务，在信创和AI的双重推动下，市场空间有望进一步扩大，AI驱动的战略业务有望保持较高增长，毛利率也有望稳步提升。因此，我们预测公司2024-2026年的归母净利润分别为14.16/17.30/21.14亿元，预计公司2024-2026年的EPS分别为2.11/2.58/3.16元。当前股价为33.35元，对应2024-2026年的PE分别为15.8/12.9/10.6倍。与同行业可比公司爱施德(002416.SZ)、深圳华强(000062.SZ)、浪潮信息（000977.SZ）的2024-2026年37.1/31.6/27.5倍的平均PE相比，公司估值相对较低，维持“增持”评级。
风险提示：AI算力需求可能不及预期；信创推进节奏可能不及预期；行业竞争可能加剧；半导体供应链风险；宏观经济可能不及预期。
