水力助力，业绩泉涌，稳健增长！
长江电力(600900)
投资亮点：
动态：
10月30日，公司公布了2024年第三季度的业绩报告，显示前三季度营业收入达到663.31亿元，同比增长14.65%；归属于母公司的净利润为280.25亿元，同比增长30.2%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为279.84亿元，同比增长30.42%。在2024年第三季度，公司营收为315.22亿元，同比增长17.27%；归属于母公司的净利润为166.63亿元，同比增长31.81%。
上游水源充沛，电力产量稳定增长，业绩稳步提升
在2024年前三季度，上游乌东德水库的来水量约为888.52亿立方米，较上年同期增长12.56%；下游三峡水库的来水量约为3131.10亿立方米，较上年同期增长20.26%；公司境内六座梯级电站的总发电量约为2358.14亿千瓦时，较上年同期增长15.97%。特别是第三季度，公司境内六座梯级电站的总发电量约为1151.96亿千瓦时，同比增长15.05%。白鹤滩水库在10月16日完成了77天的蓄水任务，水位达到824.08米，蓄水总量为31.39亿立方米。第三季度白鹤滩电站的发电量为244.42亿千瓦时，同比增长15.46%。流域来水状况得到改善，预计第四季度电力产量将继续提升。
抽水蓄能业务收益明确，海外业务稳步推进
在抽水蓄能业务方面，公司已明确项目收益主要来自电费和容量电费收入，未来抽水蓄能电站将能作为独立的市场主体参与电力交易，通过市场化机制回收投资成本并获得收益。在海外业务方面，2024年4月公司完成了秘鲁蓝宝石Sapphire风电项目的交割，进一步巩固了公司在秘鲁区域的发、配、售产业链，并形成了“水风光”互补的业务发展模式。
盈利预测及投资建议
基于公司2024年第三季度的财务数据，我们调整了2024至2026年的盈利预测。预计公司2024至2026年的营业收入分别为851.06/864/885.59亿元，归属于母公司的净利润分别为330.35/350.98/378.10亿元，每股收益（EPS）分别为1.35、1.43、1.55元/股，对应市盈率（PE）分别为20.4、19.2、17.8倍。因此，我们维持对公司“买入”的评级。
风险提示：
水库流域来水不足；电力需求下降可能阻碍电力销售；电价市场波动性增加。
