2024年三季报解读：业绩超预期，盈利实力强劲再现！
宏发股份（股票代码：600885）
重要动态：2024年10月30日，宏发股份公布了其2024年前三季度业绩报告。在报告期内，公司总收入达到了108.69亿元，同比增长9.97%；归属于母公司的净利润为12.69亿元，同比增长15.07%；扣除非经常性损益后的净利润为12.00亿元，同比增长8.14%。具体到第三季度，宏发股份实现了收入36.38亿元，同比增长12.19%；归母净利润4.25亿元，同比增长14.55%；扣非归母净利润4.13亿元，同比增长20.07%。
业绩稳健，成本控制得当。
在盈利能力方面，宏发股份前三季度毛利率为35.17%，较去年同期略有下降0.41个百分点；净利率为15.42%，同比提升0.87个百分点。第三季度毛利率为35.95%，同比下降0.82个百分点，净利率为15.65%，同比提升0.67个百分点。在费用控制上，前三季度期间费用率为18.14%，同比上升0.86个百分点，其中财务费用、管理费用和销售费用率分别为0.60%、9.34%和3.29%，同比变化分别为+0.07个百分点、+0.64个百分点和-0.09个百分点，整体费用结构保持稳定。在研发投入上，前三季度研发费用为3.57亿元，同比增长20%，研发费用率为4.92%，同比增长0.25个百分点，显示出公司持续加大研发投入的决心。
新产品类别表现亮眼。
公司积极推进“75+”战略，在巩固主营业务继电器业务的同时，积极拓展低压电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器和熔断器等五大新门类产品。在2024年上半年，低压开关及成套业务基本持平，尽管国内建筑配电市场表现不佳，但公司通过拓展新能源、工业和电网等应用市场，成功形成了新的增长点，推动低压开关业务整体稳定发展。其他新品类如薄膜电容、连接器、电流传感器等也取得了显著进展，熔断器产品也已获得市场认证。
投资展望：作为全球继电器领域的领军企业，宏发股份下游市场多元化发展，整体发展态势积极向上。预计公司2024至2026年的营收将分别达到147.08亿元、168.33亿元和192.29亿元，年复合增长率分别为13.8%、14.4%和14.2%；归母净利润预计分别为15.86亿元、18.21亿元和21.22亿元，年复合增长率分别为13.9%、14.8%和16.6%。截至11月1日收盘，公司24-26年的市盈率分别为20倍、18倍和15倍。基于此，我们维持“推荐”评级。
风险警示：需关注新技术研发的不确定性、市场需求不及预期以及行业竞争加剧等潜在风险。
