银行盈利迎来拐点，息差企稳助力向上修复，拨备率保持高位稳健
中国银行(601988)
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中国银行近日公布了其2024年第三季度的财务报告。报告显示，在过去的三个季度中，该行营收达到了约4783亿元人民币，归属于母公司的净利润为1758亿元人民币，同比增长了0.52%；不良贷款率为1.26%，不良贷款拨备覆盖率为198.9%。
市场分析：
在2024年前三季度，中国银行的营业收入同比增长了1.64%，达到了4783亿元人民币。尽管净利息收入同比下降了4.81%，但非息净收入实现了显著增长，同比增长了20.99%，达到了1424亿元人民币。
展望未来，净息差有望稳定。在2024年第一季度至第三季度，中国银行的净息差下降至1.41%，主要受贷款收益水平下滑的影响。然而，随着下半年贷款利率和存款利率的双向调整，预计息差压力将有所缓解。
流动性方面，中国银行在第三季度的流动性覆盖率为134.96%，同比上升了7.03个百分点，环比下降了3.18%。尽管三季度可能存在季节性下降，但从整体趋势来看，流动性覆盖率和流动性比例都在稳步提升。
盈利能力呈现恢复趋势。在2024年前三季度，中国银行的累计归母净利润同比增长了0.52%，较一季度和年中分别改善了3.42个百分点和1.76个百分点，显示出积极的增长信号。
资产端分析：截至2024年前三季度，中国银行的生息资产总额为329,718亿元人民币，较上半年上升了1780亿元人民币。资产结构方面，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行分别占生息资产的63.4%、23.9%、5.1%和7.6%，较上半年有所变动。
负债端分析：同期，中国银行的计息负债余额为297,855亿元人民币，较上半年增加了3724亿元人民币。负债结构上，存款、已有债券、同业负债及向央行借款分别占计息负债的79.6%、7.0%、10.3%和3.0%，较上半年有所调整。
资产质量良好，拨备充足。在2024年第一季度至第三季度，中国银行的不良贷款余额为2700亿元人民币，不良贷款率为1.26%，不良贷款拨备覆盖率为198.9%。
未来展望与估值评估：
鉴于中国银行第三季度的盈利增长、息差稳定和资产质量稳健，我们预测该行2024年至2026年的归母净利润将分别同比增长0.67%、1.68%和5.72%，对应的目标股价为8.41元、9.31元和10.13元。基于股息贴现模型，我们测算的目标价为5.45元，对应2024年的市净率约为0.65倍，较当前股价有12%的空间，因此我们给予“增持”评级。
风险因素：宏观经济波动、不良资产暴露增加以及息差压力加大。
