市场份额争夺战激烈，短期盈利压力凸显！
安井食品(603345)
动态
安井食品近期公布了2024年三季度的财务报告，报告期内，公司实现营业收入110.77亿元，同比增长7.84%；实现归属于母公司的净利润10.47亿元，同比下降6.65%。具体到第三季度，公司营收为35.33亿元，净利润为2.44亿元，同比增长4.63%，但净利润同比下降36.76%，显示出利润增长乏力。
营收保持增长
尽管市场整体需求出现下滑，安井食品通过品类和渠道的优化，实现了逆势增长。第三季度，公司速冻调制食品、速冻菜肴制品和速冻米面制品分别实现收入17.92亿元、11.28亿元和5.32亿元，同比变化分别为-0.12%、+24.12%和-9.49%。在渠道方面，公司经销、商超、特通直营和新零售渠道分别实现收入29.78亿元、1.71亿元、1.88亿元和1.37亿元，同比增长3.23%、+15.07%、-12.41%和+95.93%，其中新零售渠道的增长主要得益于盒马鲜生的增量贡献。
利润承压
安井食品前三季度的毛利率和净利率分别为22.64%和9.59%，同比提升0.58个百分点和下降1.51个百分点。净利润的下降主要是由于政府补助减少。费用方面，第三季度销售费用、管理费用和研发费用率分别为6.40%、3.53%和0.74%，同比增加1.65个百分点、1.39个百分点和减少0.08个百分点。此外，信用减值损失有所下降，而资产减值损失和政府补贴均有所增加，所得税费用较第二季度环比增长8220.92万元。
投资建议
预计未来三年，安井食品的收入将保持稳定增长，预计2024-2026年公司收入分别为154.85亿元、170.15亿元和185.48亿元，同比增长10.25%、9.88%和9.01%；归属于母公司的净利润分别为14.79亿元、16.46亿元和17.99亿元，同比增长0.07%、11.26%和9.34%，三年复合增长率为6.78%。鉴于公司作为食品加工行业的龙头地位，尽管面临竞争压力和盈利挑战，但公司仍能保持收入增长，因此维持“买入”评级。
风险提示：新产品推广不及预期，行业竞争加剧，消费需求持续疲软
