三季报闪亮，新战略助力卓越制造，穿越行业周期再创新高
三一重工（股票代码：600031）
企业最新公布的第三季度财报显示，业绩表现卓越！
24年第一季度至第三季度：
实现营业收入583.61亿元，同比增长3.92%；归属于母公司净利润为48.68亿元，同比增长19.66%；扣除非经常性损益的净利润为46.28亿元，同比增长9.42%。毛利率和净利率分别为28.27%和8.6%，同比分别下降0.23个百分点和上升1.13个百分点。
期间费用率为18.5%，同比增长0.3个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为8.0%、3.4%、6.6%和0.5%，同比分别下降0.1、0.1、0.9和上升1.4个百分点。
经营活动产生的现金流量大幅增加，前三季度经营活动产生的现金流量净额为123.75亿元，同比增长151.74%，主要得益于经营利润的增加、采购付款的减少以及下属子公司三一汽金与三一融资租赁的净回款增加。
24年第三季度：
营业收入为193亿元，同比增长18.87%，这是连续四个季度以来首次实现正增长；归属于母公司净利润为12.95亿元，同比增长96.49%；扣除非经常性损益的净利润为15.02亿元，同比增长310.59%。毛利率和净利率分别为28.32%和6.95%，同比分别下降0.87个百分点和上升2.89个百分点。期间费用率为18.3%，同比下降6.6个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为8.4%、3.5%、6.4%和0.1%，同比分别下降1.3、0.5、1.9和2.9个百分点。
国内市场筑底回升，海外市场拓展持续推进
国内市场：从下游需求、开工情况、销量等方面来看，我们判断国内工程机械行业经过一段时间的下行调整后，有望逐步步入上升通道。同时，设备更新需求叠加政策推动大规模设备更新，共同助力行业进入上升期；作为国内行业的领军企业，公司的经营表现有望与行业周期上行同步。
海外市场：海外市场毛利率明显高于国内，利润空间和市场空间都非常可观；公司海外市场拓展进程领先于行业，且主要聚焦于欧美成熟市场，2020年至2023年公司来自欧美市场的营收占比平均超过50%。但目前公司在欧美市场的市占率仍然较低，未来发展潜力巨大。
盈利预测：我们预计公司2024年至2026年的归属于母公司净利润分别为60.6、86.4和122.8亿元（之前预测的分别为62.6、77.7和99.0亿元；考虑到汇兑影响，下调今年业绩预期，看好收入转正后的规模效应以及公司持续降本增效等因素，因此上调明后年业绩预期），对应估值分别为26、18和13倍；持续看好并维持“买入”评级。
风险提示：政策风险、市场风险、汇率风险、原材料价格波动的风险，以及公司全球化、电动化进展不及预期等风险。
