飞科电器Q3财报亮眼：盈利能力逆势反弹，业绩修复势头强劲！
飞科电器股份有限公司（股票代码：603868）
核心观察：
近期，公司公布了2024年第三季度的经营业绩：
24Q3：营业收入达到10.0亿元，较上年同期下降24.1%；归属于母公司的净利润为1.5亿元，同比下降31.8%；扣除非经常性损益后的净利润为1.0亿元，同比下降51.0%。
在2024年第一季度至第三季度累计数据中，公司实现营业收入33.2亿元，同比下降16.9%；归属于母公司的净利润为4.6亿元，同比下降43.8%；扣除非经常性损益后的净利润为3.8亿元，同比下降47.2%。
收入分析
剃须刀产品线：预计第三季度同比有所下降，目前正处在战略调整和转型阶段。公司实行双品牌策略，积极调整产品结构，预计性价比更高的博锐品牌将优于飞科品牌。10月份，公司推出了首款双电直驱便携式剃须刀U1，有望推动行业进步，并可能成为市场上的热门产品。
吹风机产品线：预计第三季度保持较快的增长势头，根据聚源数据的参考，飞科电吹风在24Q3的销售额同比上升25%。随着行业竞争的加剧，预计产品平均售价将有所下降，延续上半年趋势。
利润分析
毛利率：24Q3的毛利率同比和环比分别下降0.4个百分点和上升2.8个百分点。预计由于市场竞争的加剧和产品结构的调整，毛利率有所下降，但环比已显示出明显的改善。
净利率：24Q3的归母净利率同比和环比分别下降1.7个百分点和上升3.0个百分点。销售、管理、研发和财务费用分别同比增长5.4%、1.6%、0.1%和0.1%，预计新品推出和线上推广活动的增加导致了销售费用的上升。
投资建议：
我们的分析认为，在剃须刀双品牌战略下，公司市场份额有望保持领先地位，高速吹风机的新增长点将带来业绩增长。从长期来看，公司的国际化布局有望进一步拓展其成长空间。
盈利预测：我们预计公司2024年至2026年的收入将分别达到45亿元、49亿元和54亿元，同比增长率分别为-11%、8%和10%；归属于母公司的净利润预计分别为6亿元、7亿元和8亿元，同比增长率分别为-39%、13%和16%；相应的市盈率预计为26倍、23倍和20倍，维持“买入”评级。
风险提示：
市场竞争的加剧，线上业务拓展不及预期，新品推出效果可能不及预期。
