抗艾新药大爆发！公司牵手南大药业，开辟医药第二春！
艾迪药业(688488)抗艾新药稳步推进，南大药业控
艾迪药业(688488)
抗艾新药稳步推进，南大药业控股助力第二曲线发展，继续持有“买入”评级。2024年第一季度至第三季度，公司实现收入2.99亿元，同比下降0.89%。其中，HIV新药销售额约为1.34亿元，同比增长188.51%。2024年第三季度HIV新药收入约5248.59万元，同比增长284.23%。2024年第一季度至第三季度，公司归属于母公司净利润为-0.61亿元，同比下降87.75%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为-0.84亿元，同比下降81.37%。公司毛利率为52.81%，同比上升5.42个百分点；净利率为-20.65%，同比下降9.89个百分点。销售费用率上升5.96个百分点至30.29%，研发费用率上升7.69个百分点至21.42%。鉴于公司产品的艾滋病患者数量处于爬坡阶段，产品推广仍需持续，我们下调了2024-2026年归属于母公司净利润的预测，分别为-0.41亿元、-0.25亿元、0.03亿元，原预测为-0.35亿元、0.10亿元、0.58亿元。EPS分别为-0.10元/股、-0.06元/股、0.01元/股，当前股价对应PS分别为7.63倍、5.12倍、3.58倍。随着公司艾滋病产品销售的增长，我们维持“买入”评级。
HIV新药商业化进展迅速，临床研究成果丰硕
艾迪药业在2024年第一季度至第三季度积极推进“医学引领、市场拉动、销售落地”的营销策略。目前，艾滋病产品的临床研究证据不断丰富，11次发表于柳叶刀等权威学术期刊。通过对复邦德？临床试验及真实世界研究的结果分析，公司总结出产品的临床价值：1.有效性证据确凿；2.安全性获益明显；3.免疫重建友好；4.耐药风险小；5.依从性改善，耐药发生率低。公司将继续推动含艾诺韦林方案的覆盖和销售。
创新药管线进展顺利，南大药业控股助力人源蛋白业务发展
艾迪药业创新药复邦德？新增适应症于2024年10月获得批准，有利于扩大医保支付覆盖人群及自费人群。整合酶抑制剂ACC017片Ⅰb/Ⅱa期临床试验已在首都医科大学附属北京地坛医院启动。公司持续巩固人源蛋白领域的优势，通过收购南大药业控制权实现“人源蛋白原料-制剂一体化”战略实质进展，布局第二增长曲线。公司目前直接持有南大药业51.1256%的股权并在9月份实现并表。未来，双方将充分发挥产业协同作用，稳固公司在人源蛋白行业的地位。
风险提示：行业政策变化、HIV新药销售不及预期及竞争格局变动的风险等。
