2024年Q3财报亮点解读：业绩回暖升级，业务版图拓展再升级
瑞普生物（300119）
最新动态：2024年10月30日，瑞普生物公布了其2024年第三季度报告，报告期内，公司总营收达到17.47亿元，同比增长10.06%；归属于母公司的净利润为2.45亿元，同比下降10.58%。在第三季度，公司营收为6.48亿元，同比增长9.22%，环比增长14.48%；净利润为0.86亿元，同比下降10.30%，环比增长19.60%。
受益于养殖行业的景气度提升，公司生猪养殖和家禽养殖业务盈利能力逐步增强。在家禽业务方面，2024年前三季度营收达到12亿元，同比增长19%，毛利率保持稳定。公司加大了高致病禽流感疫苗的推广力度，并受益于“先打后补”政策，市场苗占有率取得了显著进步。在家畜业务方面，随着前期能繁母猪存栏下降缺口的逐步显现，自2024年6月起，猪价逐步回升，对公司家畜业务产生了积极影响，第三季度业务收入环比增长超过20%。
公司持续加大研发投入，打造产品集群。自2021年至2024年第三季度，公司研发费用率从5.9%提升至7.7%，近三年的高研发投入持续推动产品迭代升级和工艺创新。在经济动物领域，公司今年成功推出了恩诺沙星肠溶颗粒（国内独家新制剂）、新流腺三联灭活疫苗、猪圆环亚单位疫苗等产品；在宠物领域，推出了瑞喵舒（猫三联疫苗）、环舒宁（环孢素内服溶液）等新产品。公司自主研发的猫三联疫苗已成为国内首个上市的国产猫三联疫苗，填补了国内市场的空白，2024年前三季度批签发量位居第二，产品渗透率稳步提升。
公司成功收购必威安泰，进一步扩展了业务范围至口蹄疫疫苗市场。2024年3月28日，公司签署了《股权转让协议》，拟以自有资金或自筹资金2.3亿元收购保定收骏100%股权，间接持有必威安泰55.20%的股权。必威安泰是国内8家口蹄疫疫苗生产企业之一，拥有5个口蹄疫疫苗生产文号。口蹄疫疫苗作为国家重大疫病防控的关键产品，市场需求量大，公司于2024年第二季度将口蹄疫疫苗业务并入合并报表，为公司整体毛利带来了结构性改善。
投资展望：预计公司2024至2026年归属于母公司的净利润分别为3.52亿元、4.61亿元、5.32亿元，EPS分别为0.76元、0.99元、1.14元，对应PE分别为24倍、18倍、16倍。作为禽用药领域的头部企业，公司有望充分受益于下游行业景气度的提升。同时，公司领先布局宠物药品市场，随着国内宠物市场的快速发展，有望快速抢占市场份额，维持“推荐”评级。
风险提示：新品上市不及预期；养殖业需求不及预期；营销布局不及预期。
