“继电器行业龙头稳居高位，拓展海外市场及品类创新，双管齐下开启第二增长时代！”
宏发股份(600885)
报告概览：
全球继电器行业领军企业，品牌实力持续增强。宏发股份在继电器领域深耕四十年，凭借“品质至上”的经营理念及“市场份额至上”的原则，公司市场份额逐年攀升。截至2023年，宏发股份在全球继电器市场的份额已达到21.6%，稳居行业龙头地位。在2024年上半年，公司实现业务收入72.31亿元，同比增长8.38%；归母净利润8.44亿元，同比增长19.59%，展现稳健增长态势。
多元化继电器产品应对市场周期，把握新能源与电动化发展机遇。公司继电器产品线丰富，涵盖以下类别：1）高压直流继电器，市场份额高达40%以上，充分受益于新能源车电动化趋势及800V高压平台渗透率的提升；2）汽车继电器，全球市占率20%，随着产品结构优化及海外客户渗透率的提高，预计将保持稳健增长；3）电力继电器，有望受益于全球电网改造及智能化进程；4）信号、功率及工业继电器，预计将随着家电行业增长、工业复苏及光储装机增长，为公司持续贡献增长动力。
“多元化发展”战略持续推进，新产品助力业绩增长。公司持续研发新产品，如连接器、互感器、真空灭弧室及电容器等泛电气元件，有望成为公司新的增长点。公司有望将继电器行业的优势延伸至其他元器件领域，进一步拓展未来增长空间。
海外市场布局不断加强。公司已在印尼、德国等地设立海外工厂，有望助力公司拓展海外中高端客户市场，推动海外业务的持续扩张。
盈利预测及投资评级：我们选取汇川技术、法拉电子、中熔电气作为可比公司。预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.67、19.31、21.95亿元，同比增长19.7%、15.8%、13.7%。考虑到公司作为继电器行业龙头企业，具有较高的行业壁垒，我们首次给予“买入”评级。
风险提示：原材料供应短缺风险；原材料价格上涨风险；海外市场需求下降风险；新业务扩张不及预期；行业竞争加剧风险等。
