“北交所大爆发！半导体助力，2024Q1-3营收猛增25.52%，认证加速再掀市场热潮”
凯德石英（股票代码：835179）
在2024年第一季度至第三季度，凯德石英实现了2.32亿元的营收，同比增长26%，但归母净利润为2948.70万元，同比下降6%。虽然营收增长显著，净利润却出现下滑。具体来看，第三季度营收为0.75亿元，同比增长4.25%，但归母净利润下降了13.96%。由于公司新建产能导致固定资产折旧增加，我们对凯德石英2024年的盈利预测进行了下调，但维持2025至2026年的预测不变。预计2024至2026年，凯德石英的归母净利润将分别为0.39亿元（原预测0.45亿元）、0.62亿元和0.79亿元，对应的每股收益预计为0.52元、0.82元和1.05元，对应当前股价的市盈率分别为70.7倍、44.4倍和34.7倍。鉴于公司产品认证推动高端市场的布局以及估值的高位，我们将评级调整为“增持”。
在半导体集成电路芯片和化合物石英制品方面，公司占比提升，子公司产能建设也在加速。2024年上半年，半导体集成电路芯片用石英产品占营收比例达到76.97%，同比增长48.24%。化合物半导体用石英制品订单增长迅速。子公司凯美石英项目进展顺利，第一期石英玻璃管项目已进入试生产阶段，产品主要用于生产通美晶体和凯德石英半导体用石英产品。凯芯新工厂作为公司高端石英制品产业化项目的主体，目前处于产能爬坡期，已有多家高端石英制品客户安排近期进行场地审核。凯德芯贝在稳定经营的基础上，其半导体精密配件研发生产基地建设项目也在稳步推进，预计2025年可以投产，届时将进一步提升产能。
公司8英寸以上高端产品认证正在加速，半导体业务的产品结构也在逐步向高端转变。截至2024年上半年，12英寸认证进展顺利，东电认证也在准备中。随着公司越来越多的高端石英制品通过下游客户的认证，12英寸半导体石英制品的订单预计将逐步增加。公司将在保持6英寸及以下产品生产线的同时，提高8至12英寸高端石英产品的占比，推动产业结构的调整和转型升级。
需要注意的是，存在供应链风险、下游需求波动风险以及认证进度不及预期等风险。
