2024年Q3业绩回暖，高端化战略成效显著，营收增长亮点频现！
鼎阳科技（688112）
重要动态：
在2024年的10月30日，鼎阳科技公布了2024年前三季度财报：报告期内，公司营业收入达到3.55亿元，较去年同期增长1.50%；然而，归母净利润为9164.91万元，较去年同期下降了23.00%。
投资分析：
在2024年的第三季度，公司的营收和净利润呈现不同的走势。具体来看，第三季度营收为1.31亿元，同比增长14.29%；归母净利润为3320.65万元，同比下降6.76%；扣非归母净利润为3274.56万元，同比下降0.77%。
高端化战略成果斐然，直销收入显著增长。2024年前三季度，公司在高端化战略的推动下，直销收入同比增长了33.71%。产品结构持续优化，高端、中端、低端产品的营业收入占比分别为24.16%、54.56%、21.28%，高端产品营业收入占比同比上升3.18个百分点。此外，销售额超过5万元的产品同比增长38.37%，销售额超过3万元的产品同比增长24.39%。高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长28.00%，对营业收入的增长起到了积极作用。公司通过持续优化直销团队建设，强化典型大客户和高端产品的销售，直销收入继续保持快速增长。
毛利率提升，但净利率受其他因素影响。2024年前三季度，公司整体毛利率提升至62.08%，同比增加0.46个百分点；研发费用同比增长28.03%，至6973.41万元，占营业收入的19.66%，同比增加4.07个百分点；销售费用同比增长21.76%，至6567.81万元，占营业收入的18.52%，同比增加3.08个百分点。尽管如此，汇兑损失增加、利息收入及政府补助减少等因素导致净利率同比下降8.22个百分点至25.84%。
未来展望与评级：我们预计鼎阳科技2024/2025/2026年的营业收入将分别达到5.11/5.54/6.33亿元，归母净利润分别为1.28/1.59/2.01亿元，对应PE分别为37/30/24倍。鉴于公司产品结构的持续优化和高端化进程的加速，我们维持“增持”评级。
风险警示：需关注下游客户拓展进度、新产品研发进度、元器件供应紧张、订单增速、二级市场股价波动、核心技术人员流失、汇率波动、毛利率下滑等风险。
