三季度市场强劲复苏，信号链与电源管理业务迅猛增长，双引擎驱动行业爆发式增长
思瑞浦(688536)
重要信息：
近日，思瑞浦发布2024年前三季度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入8.48亿元，同比增长4.31%；然而，净亏损0.99亿元，较去年同期盈利0.16亿元转为亏损；扣非净亏损1.69亿元，较去年同期亏损0.49亿元扩大。
行业分析：
在第三季度，思瑞浦营业收入快速增长，主要得益于光模块、新能源、服务器等细分市场的需求增长以及信号链和电源管理芯片新产品的逐步放量。其中，信号链芯片实现销售收入2.91亿元，同比增长73.25%；电源管理芯片实现销售收入4984.19万元，同比增长51.10%。然而，由于存货减值等因素，公司第三季度出现较大亏损，主要受到资产减值因素的影响，Q3资产减值损失约为3887万元。
前三季度营收恢复增长，但盈利压力仍存在。截至2024年前三季度，公司实现营业收入8.48亿元，同比增长4.31%；实现归母净利润为-0.99亿元，扣非归母净利润为-1.69亿元。其中，信号链芯片产品实现收入7.10亿元，同比增长9.37%；电源管理芯片产品实现收入1.38亿元，同比下降13.91%。公司综合毛利率为49.46%，较上年同期减少4.12个百分点，主要原因是价格下降和出货产品结构调整。
公司动态：
思瑞浦在拓展服务器和车规市场方面取得积极进展，新成长空间打开。公司产品广泛应用于传统服务器和AI服务器，客户覆盖国内大部分头部企业。此外，公司还推出了针对车规市场的专用芯片TPV710Q，在汽车座舱、T-Box、BMS等领域均有应用。
投资建议：
作为国内领先的模拟芯片设计企业，思瑞浦在信号链芯片、电源管理芯片和嵌入式处理器等领域具有领先地位。尽管公司目前仍处于亏损状态，但随着并购业务的并表、研发和市场端的聚焦，以及后续市场的持续恢复，公司有望实现持续增长。预计2024-2026年公司EPS分别为0.46元、1.70元和2.73元，对应11月1日收盘价的PE分别为228.9X、61.7X和38.4X。维持“推荐”评级。
风险提示：
行业景气度下行风险、国际贸易摩擦风险、技术持续创新能力不足风险。
