“盈利能力提升，旧换新政策助力行业焕新增长！”
喜临门(603008)
近日，公司正式公布2024年三季度的财务报告
在2024年第三季度，喜临门实现了营业收入20.2亿元，较去年同期下降了10.8%；归属于母公司的净利润为1.4亿元，同比减少了15.8%；扣除非经常性损益后的归母净利润同样为1.4亿元，同比减少15.2%；
在2024年第一季度至第三季度期间，公司累计实现营业收入59.8亿元，同比微降1.5%；归属于母公司的净利润为3.8亿元，同比减少3.9%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.7亿元，同比减少3.9%。
在2024年第三季度，公司的毛利率达到了36.5%，较去年同期提高了4个百分点；销售、管理、研发和财务费用率分别为21.7%、4.9%、1.8%和0.6%，同比变化分别为+3.4个百分点、+0.2个百分点、-0.2个百分点和+0.2个百分点；归属于母公司的净利率为7.0%，同比降低了0.4个百分点。
收入和利润的下滑主要归因于内需增长乏力以及新房销售市场仍处于低迷状态。然而，公司的毛利率有所提升。目前，我国各地正在积极推动家居家装以旧换新补贴政策，预计床垫产品将首先受益。结合双十一促销和公司自身的蜜月喜临门活动，我们预计公司的经营状况有望得到改善。
公司已经建立了全面的多渠道线上线下营销网络
在线下方面，截至2024年第三季度末，公司的线下门店数量为5535家（年初为5653家），其中喜临门专卖店3466家（年初为3551家），喜眠专卖店1611家（年初为1612家），MD专卖店（包括夏图品牌）458家（年初为490家）。
公司与红星美凯龙、居然之家等大型家具连锁卖场建立了长期的战略合作伙伴关系，公司在销售终端的控制力逐步增强，在门店位置、商场资源、联合营销等方面拥有显著优势；同时，公司积极拓展下沉市场，帮助经销商扩大渠道优势，通过精准运营和大数据分析，不断优化线下渠道的布局和运营策略。
在线上方面，公司全面覆盖线上消费群体，并创新性地开展了数字营销，通过店铺自播和达人直播策略来扩大销售和吸引客流，利用小红书、B站、抖音等平台构建全新的品牌公共流量内容生态，实现潜在客户的引流和转化。目前，公司的线上双十一销售活动正在进行中，在10月8日至10月28日期间，公司在天猫、京东等核心渠道床垫类目中销量排名第一！
调整盈利预期，继续给予“买入”评级
作为国内床垫行业的领军品牌，喜临门在产品研发和设计创新方面持续加大投入，强化品牌在睡眠领域的专业形象和国民品牌形象，同时致力于提升经营质量。公司实控人全额参与增发计划，展现了其对长期发展的信心。
随着国家补贴政策的持续实施，预计公司的经营状况将得到改善。根据2024年三季报，考虑到当前消费和地产市场的疲软，我们预计公司2024年至2026年的归属于母公司的净利润分别为5.0亿元、5.7亿元和6.6亿元（此前预测为5.28亿元、6.21亿元和7.09亿元），对应的市盈率分别为15倍、13倍和11倍，因此维持“买入”评级。
风险提示：国内地产市场疲软；新品推出不及预期；消费需求复苏不及预期等。
