2024年三季报业绩揭秘：收入不及预期，回款节奏大幅好转，行业关注焦点！
金域医学(603882)
事件：金域医学公布2024年第三季度业绩报告，2024年1至9月，公司实现营业收入56.19亿元，同比下降10.95%，归属于母公司净利润0.94亿元，同比下降83.71%，扣除非经常性损益后的净利润0.78亿元，同比下降77.23%，经营性现金流3.12亿元，同比下降38.58%。2024年第三季度，公司营业收入17.38亿元，同比下降13.15%，归属于母公司净利润0.04亿元，同比下降98.56%，扣除非经常性损益后的净利润0.03亿元，同比下降94.62%。
24Q3收入低于此前预期，静待常规检测需求恢复：2024年第三季度，公司表观收入同比下滑，主要原因是常规检测需求增长速度不及预期，医院诊疗量和检验标本外送仍受到行业经营环境影响。同时，由于前期固定成本投入较大，公司经营杠杆效应有所下降。2023年第三季度，公司毛利率为36.04%，同比上升1.57个百分点，环比下降1.13个百分点。经测算，单季度经营性净利率回落至约6.3%。尽管截至2024年第三季度外部经营环境仍有波动，但公司经营保持稳健，资产负债率极低，现金流保持正向，预计随着国内医院诊疗量逐步修复，常规检测需求将进一步释放，公司经营有望恢复高质量增长。
应收账款回款节奏明显改善，化债预期下有望进一步提速：截至2024年第三季度，公司应收账款净值余额51.16亿元，累计计提坏账准备约13亿元（预计大部分为新冠核酸检测相关）。2024年第一季度、第二季度、第三季度公司信用减值损失分别为1.40亿元、1.56亿元、1.25亿元。第三季度单季度新增减值计提绝对额环比下降，且剩余应收账款原值余额较2024年第二季度减少约3.2亿元，表明随着现金流管理力度加强，公司应收账款回款进度明显改善。此外，2024年10月12日，财政部新闻发布会提出多项化债政策，预计公司应收账款回款节奏有望再提速，有助于表观业绩企稳修复。
坚持长期主义行稳致远，丰富企业内核促进精益运营：公司内部运营管理不断强化，巩固成本效率的同时推动融合创新，持续构建各项核心能力。2024年1-9月，公司新增合作精准中心25家，新增产学研合作及疾病联盟20项；公司营销、供应链、服务、管理等领域的数字化转型变革项目落地均取得实效，管理效率稳步提升；公司持续深挖医检大数据潜力，已在广州数据交易所上线4项产品。公司坚持医检主航道、坚持长期主义和创新发展两大核心发展理念，尽管短期经营仍受外部环境的扰动，但愈发积淀的核心能力正为公司未来成长打下坚实基础。
投资建议：金域医学作为国内ICL头部企业，有望借助技术及规模优势充分受益，看好公司医检主业常规业务高速增长。考虑到外部环境仍有待修复，以及应收账款减值计提对利润影响仍有一定不确定性，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至2.44/7.59/12.55亿元，同比-62.01%、+210.32%、+65.50%，EPS分别为0.52/1.62/2.68元，当前股价对应2024-2026年PE61/20/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：检验服务降价超预期的风险、应收账款回款进度不及预期的风险、行业竞争持续加剧的风险、院端诊疗量恢复不及预期的风险。
