生猪养殖盈利回升，饲料业务稳健发展——公司信息更新报告出炉
新希望(000876)
生猪养殖业务逐渐恢复，饲料板块稳健运行，继续给予“买入”评级
该企业于2024年三季报中披露，2024年前三季度营业收入达到772.09亿元，同比减少27.67%，归属于母公司的净利润为1.53亿元，同比增长103.97%。其中，第三季度营业收入为276.32亿元，同比减少25.91%，归属于母公司的净利润为13.71亿元，同比增长256.68%。截至2024年9月末，公司的资产负债率为70.85%，同比下降1.91个百分点。考虑到生猪供应逐步恢复，猪价面临压力，我们对公司2024-2026年的盈利预测进行了调整，预计归母净利润分别为11.19/11.58/12.03亿元，对应每股收益分别为0.25/0.25/0.26元，当前股价对应的市盈率为39.7/38.4/36.9倍。鉴于公司生猪养殖业务的业绩恢复和饲料业务的稳健经营，我们维持对其“买入”的评级。
生猪出栏稳定，盈利能力持续改善
在2024年前三季度，公司生猪出栏量为1242万头，同比下降4.91%，其中仔猪出栏约210万头。营业收入为202.2亿元，同比下降0.68%。在第三季度，生猪出栏量为373.2万头，同比下降8.25%，其中仔猪出栏约73万头，营业收入为71.7亿元，同比增长8.19%。预计公司全年生猪出栏量将超过1500万头。在成本控制方面，第三季度公司运营场线的完全成本约为14.5元/公斤，到2024年9月已降至14.2元/公斤，预计年底将降至14元/公斤以内。在能繁存栏方面，截至2024年9月末，公司能繁存栏量为74万头。公司生猪出栏稳定，盈利能力持续改善。
饲料业务表现良好，猪料业务有望改善
2024年前三季度，公司饲料业务实现归母净利润3.8亿元，饲料总销量为1913万吨，同比下降12%，外销量为1566万吨，同比持平。第三季度饲料业务量利环比增长，外销量为565万吨。在细分品类中，禽料、猪料、水产料和反刍料的外销量分别为383/105/62/10万吨。第三季度禽料销量同比环比均实现增长，猪料销量和吨利同比下降，水产料销量环比增长36%，同比微降，吨利上升。公司水产料和禽料业务表现良好，猪料业务销量有所增加，但吨利面临压力。随着生猪存栏的恢复，公司猪料业务的业绩有望得到改善。
风险提示：动物疫病发生的不确定性，猪价波动风险，公司成本控制风险等。
