康农种业业绩亮丽，区域拓展带动费用率上升！
康农种业（837403）
摘要：
最新消息：康农种业公布了2024年三季报，前三季度公司营收达到5188.31万元，同比下降4.85%；净利润达到954.07万元，同比增长20.04%；扣除非经常性损益的净利润为-220.06万元，同比转亏；每股收益（EPS）为0.14元，同比下降30.36%。
尽管公司前三季度营收略有下滑，但在行业整体表现较弱的情况下，康农种业的表现仍算稳健：2024年第三季度，公司营收为474.41万元，同比下降34.98%；净利润为179.80万元，同比增长166.79%。从整体来看，虽然第三季度公司营收同比、环比上半年均有所下降，但由于第三季度为公司营收较少的时期，综合考虑前三季度数据，公司在行业淡季中的营收表现仍可圈可点。
公司加大研发投入和市场开拓力度，导致费用率显著上升：前三季度，公司销售费用率为20.33%，管理费用率为18.63%，研发费用率为16.55%，均较往年有较大幅度的提升。其中，销售费用的大幅增长主要受到黄淮海等地区差旅、推广等费用的影响；管理费用的增长与公司上市相关；研发费用的增长则源于公司加大研发投入。公司在西北、华北等地区的销售收入快速增长，市场开拓战略成效显著。
得益于政策支持，作为具有强大科技创新能力的玉米育种龙头企业，康农种业有望进一步扩大市场份额：我国种子市场规模仅次于美国，位居全球第二，其中玉米品种占比近25%。我国玉米品种众多，但优良品种相对较少，种企创新动力不足，仅有少数玉米品种在多地得到推广。2024年6月1日起，《粮食安全保障法》正式实施，为粮食安全相关环节提供了全面的法律保障，有助于推动“育繁推一体化”的种子企业快速发展，并对科研成果提供了有力的法律支持。作为技术储备丰富、科技创新能力突出的玉米育种龙头企业，康农种业有望实现市场份额的进一步提升。
投资建议：康农种业在开拓市场的同时，费用率有所上升，因此我们略微下调了公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为3.58亿元、4.22亿元、4.80亿元，同比增长24.35%、17.70%、13.80%；归母净利润分别为0.59亿元、0.66亿元、0.72亿元，同比增长11.09%、11.77%、8.47%；EPS分别为0.83元、0.93元、1.01元，对应PE分别为16.17倍、14.47倍、13.34倍。我们认为公司中长期成长空间广阔，当前PE处于合理水平，维持“推荐”的投资评级。
风险提示：自然灾害及病虫害风险、产业政策变动风险、市场竞争加剧的风险。
