2024年三季报解读：行业需求降温，业绩压力缓解，盈利能力显著提升！
上峰水泥（000672）
最新动态：
在2024年的第三个季度，上峰水泥公布了其2024年三季度的财务报告：公司前三季度共实现营收38.15亿元，较去年同期下降了21.77%；归属于上市公司股东的净利润为4.04亿元，同比减少了42.27%。
市场分析：
面对水泥行业整体需求的下降，上峰水泥在第三季度的盈利能力表现出一定的改善迹象。在2024年前三季度，水泥行业需求总体疲软，水泥价格经历了一段“低位盘整、小幅回升”的周期，行业利润处于低位运行状态。公司前三季度营收38.15亿元，同比下降21.77%；归母净利润4.04亿元，同比下降42.27%。具体到水泥熟料销售，前三季度水泥和熟料总销量为1,508.68万吨，同比下降4.78%。然而，在第三季度，公司营收14.23亿元，同比下降14.71%，环比下降4.05%；归母净利润2.34亿元，同比增长38.09%，环比增长49.53%。得益于低碳环保工艺技术的提升和组织效率的优化，公司保持了良好的盈利弹性，盈利能力在行业内保持领先，产业链延伸业务稳步推进，综合收益良好，新经济投资业务开始贡献收入。前三季度公司综合毛利率为26.71%，销售净利率9.89%，平均净资产收益率为4.53%。
发展战略：
上峰水泥在国内的生产基地主要集中在长江经济带地区，近年来，公司在新疆、宁夏、内蒙古等西北地区以及贵州、广西等南部地区进行了布局，并拥有充足的优质石灰石资源储备。此外，公司还在骨料、环保和物流等业务领域进行产业链延伸，为未来的增量发展开辟了新的空间。同时，公司的新经济股权投资业务也在持续推进，为公司带来持续收益。
业绩展望及投资建议：
尽管在行业需求下降的背景下，上峰水泥的业绩受到一定压力，但从第三季度的表现来看，公司的盈利能力有所提升。预计公司2024至2026年将分别实现营收58.72亿元、63.03亿元和67.68亿元，归母净利润5.68亿元、7.09亿元和8.12亿元，当前股价对应的市盈率分别为14.8倍、11.8倍和10.3倍。基于2024年可比公司的平均估值水平为34倍市盈率，我们维持“增持”评级。
风险警示：
投资者需关注宏观经济变化、水泥需求未达预期、水泥价格上涨不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动以及投资收益未达预期等风险因素。
