业绩逆势上涨，出海战略迅猛推进，市场瞩目！
科达利（股票代码：002850）
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在2024年的第一季度至第三季度期间，科达利公司展现出了强劲的业绩表现。报告期内，公司总收入达到了85.92亿元，同比增长了10.60%；归属于母公司的净利润为10.16亿元，同比增长了27.86%；扣除非经常性损益后的净利润为9.85亿元，同比增长了27.75%。具体到第三季度，公司的营收为31.46亿元，同比增长了10.35%，环比增长了7.12%；归母净利润为3.68亿元，同比增长了28.70%，环比增长了8.49%；扣非归母净利润为3.57亿元，同比增长了29.66%，环比增长了7.24%。
业绩表现超出市场预期，盈利能力保持稳健
尽管市场面临降价压力，科达利的毛利率和归母净利率在第三季度分别达到了23.42%和11.71%，同比分别下降了0.46个百分点和提高了1.67个百分点，环比分别下降了0.40个百分点和提高了0.15个百分点。公司的净利润水平在下降的背景下仍能保持稳中微升，这一成绩略超出了市场预期。我们认为，这主要得益于以下两点：一是公司费用管理出色，前三季度期间费用率同比下降了0.71个百分点；二是公司其他收益的增长，前三季度其他收益为1.18亿元，同比增长了160.11%，其中第三季度其他收益为0.22亿元，同比增长了49.33%，为利润贡献了部分力量。
海外扩张加速，全球布局逐步完善
根据最新公告，公司计划投资不超过6亿元在马来西亚建立年产13亿元的产能基地。我们相信，公司在国际市场的布局具有以下优势：一是有望与马来西亚本土电池制造商形成产业链的强强联合，目前已有众多中国锂电企业如亿纬锂能、珠海冠宇、蔚蓝锂芯、尚太科技、星源材质等在马来西亚投资布局电池相关工厂，总金额已超150亿元人民币。二是公司已在欧洲三国、北美和东南亚形成了多点布局，随着瑞典和匈牙利的工厂投产、德国产能的提升以及美国工厂的建设推进，公司有望与更多海外客户建立深度合作，从而提升全球市场份额。
投资展望
我们对科达利2024年至2026年的营业收入预测分别为123.46亿元、148.46亿元和178.22亿元，同比增速预计分别为17.46%、20.25%和20.05%；归属于母公司的净利润预计分别为14.23亿元、17.42亿元和21.19亿元，同比增速预计分别为18.46%、22.43%和21.65%。据此，公司每股收益（EPS）预计分别为5.25元、6.43元和7.82元，三年复合增长率（CAGR）预计为20.8%，对应市盈率（PE）分别为19倍、16倍和13倍。鉴于科达利作为结构件领域的领军企业，盈利能力稳健，我们给予“买入”评级。
风险提示：新能源车市场需求不及预期；原材料价格波动较大；新技术发展可能不及预期。
