“业绩爆增545%！高端手机与汽车市场强势渗透，行业巨头前三季度惊人表现引关注”
韦尔股份（603501）
核心观点
在刚刚发布的2024年前三季度报告中，韦尔股份表现亮眼，收入和利润均实现显著增长。报告期内，公司实现营业收入189.08亿元，同比增长25.38%；归属于母公司净利润达到23.75亿元，同比增长545.74%；扣除非经常性损益后的归母净利润为22.93亿元，同比增长1665.81%。业绩的稳健增长得益于消费市场的回暖和公司产品在高端智能手机及汽车市场的广泛应用。
在第三季度，公司营业收入再创新高，达到68.17亿元，同比增长9.55%，环比增长5.73%；归母净利润10.08亿元，同比增长368.33%，环比增长24.60%。毛利率方面，1-3季度毛利率为29.61%，同比提升8.33个百分点，其中第三季度毛利率为30.44%，同比提升8.66个百分点。公司通过产品结构优化和成本控制，毛利率逐步恢复。
公司持续优化产品结构，高端手机CIS产品逐步实现国产替代。推出的1.2um5000万像素高端图像传感器OV50H在主流高端智能手机后置主摄传感器方案中广泛应用，逐步替代海外竞争对手产品，实现了在高端智能手机领域的市场份额重大突破。同时，公司不同像素尺寸的5000万像素系列产品在智能手机主摄应用领域的市场份额也显著提升。
汽车电子市场需求增长，车载CIS出货规模持续攀升。公司凭借先进的汽车CIS解决方案，覆盖了ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等多个应用领域。汽车CIS产品的优秀性能助力公司获得更多新设计方案的导入，汽车市场销售收入实现较大规模增长，市场份额持续提升。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司产品升级及多元化发展的持续发力，看好公司在高端智能手机市场的持续导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透。略微调整公司盈利预期，预计2024-2026年营业收入271.45/322.24/373.53亿元，归母净利润33.67/45.41/57.30亿元，当前股价对应PE分别为39.8/29.5/23.4，维持“优于大市”评级。
风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。
