2024年三季报亮点揭晓：盈利能力激增，高端产品实力再升级
徐工机械(000425)
投资观察：
近期，徐工机械公布了其2024年第三季度的财务报告。
分析：
在2024年第三季度，徐工机械的盈利能力显著增强。在2024年前三季度，公司总收入达到了687.26亿元，同比下降4.11%；归属于母公司的净利润为53.09亿元，同比增长9.71%。毛利率为23.63%，较去年同期上升了0.73个百分点；净利率为7.74%，同比增加了1.03个百分点。在销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率方面，分别同比变化-0.36pct、+0.21pct、-0.30pct、+1.84pct。在第三季度，公司营收为190.94亿元，同比下降6.37%，环比下降25.00%；归属于母公司的净利润为16.03亿元，同比增长28.28%，环比下降23.84%。毛利率为25.54%，同比提升2.53pct，环比提升2.65pct；净利率为8.31%，同比提升1.95pct，环比下降0.06pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比变动-0.20pct、-0.25pct、+0.15pct、-1.83pct，环比变动+2.10pct、+1.47pct、+0.82pct、-2.79pct。
国内外市场需求回暖，推动行业上升。国家政策的持续支持，特别是对地方债务风险化解的加大力度，有助于地方政府增加对基建和房地产项目的投入，从而推动工程机械的需求增长。此外，随着国际地缘政治风险减弱，海外需求有望回升，内外需求的双重驱动有望推动工程机械行业加速进入上升周期。
积极推动国际化战略，高端产品持续提升。公司坚守国际化发展战略，战略定位更加明确，协同效应增强，2024年上半年海外业务收入达到219.01亿元，同比增长4.80%，海外收入占比为44.13%，同比提升3.38pct；海外业务毛利率为24.41%，同比提升1.22pct。公司高端产品持续提升，2024年上半年营收同比增长超过10%，占总营收比例超过32%，同比提升4个百分点。其中，新能源产品增长迅速，营收同比增长26.76%；“三高一大”和专精特新产品的发展顺利，取得了良好的成果。
投资建议：维持“买入”评级。预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.53元、0.66元、0.84元，对应市盈率（PE）分别为15倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。
风险提示：（1）若下游需求不及预期，公司产品需求可能减弱；（2）若海外市场对国内企业产品需求减少，可能对公司业绩产生压力；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩可能面临较大压力。
