华为Q3业绩大放异彩：赋能智能化与高端化，加速崛起！
江淮汽车(600418)
动态：
在2024年10月30日，江淮汽车公布了其2024年第三季度的财务报告，数据显示，该季度营业收入达到了109.08亿元，较去年同期下降了5.57%；然而，归母净利润却实现了显著增长，达到了3.24亿元，相较于2023年同期的0.29亿元，增长了10倍以上。
投资亮点：
在2024年第三季度，江淮汽车实现了归母净利润3.24亿元，同比增长了1,028.38%，环比增长66.02%，这一成绩远超收入增长，主要得益于该季度资产处置收益的大幅提升，达到了5.55亿元，同比增长了5.52亿元，环比增长5.28亿元。公司第三季度的毛利率也有所提升，达到了11.36%，同比和环比分别增长了0.41个百分点和0.22个百分点。同时，公司的销售、管理、研发和财务费用率在同比和环比上均有所变动。
公司前景展望：
江淮汽车有望从轻卡销售的复苏和海外业务的积极拓展中受益。商用车业务预计将持续恢复增长，2024年9月江淮皮卡全球销量同比增长了63.6%，1-9月累计销量同比增长了15.14%，在国产皮卡品牌出口排名中位居首位。此外，公司出口业务也有望继续扩大，特别是在巴西等重点市场，江淮电动车已经获得了多个世界500强企业以及政府的订单。皮卡经过十五年的发展，目前在全球130多个国家和地区畅销。2024年前三季度，江淮皮卡累计出口接近3万辆，同比增长44%，继续领跑行业出口。
与华为的合作加速高端化进程：
江汽集团与华为自2023年12月起合作，共同推进智能汽车解决方案，覆盖车、机、充一体化等多个领域。双方致力于打造定位百万级高端智能豪华电动汽车——MAEXTRO尊界，目前已进入整车验证阶段，预计将在年底下线，并于明年上半年上市。这一合作有望推动公司乘用车业务的提升，实现品牌技术和能力的双重提升。
盈利预测与评级：
基于华为的合作和高端化战略，我们预计江淮汽车2024-2026年的收入将分别达到459.5亿元、624.7亿元和815.3亿元，同比增长率分别为2%、36%和31%；归母净利润预计分别为6.3亿元、9.1亿元和12.2亿元，同比增长率分别为314%、44%和34%；EPS预计分别为0.3元、0.4元和0.6元，对应PE估值分别为136倍、94倍和70倍。鉴于公司新品周期启动和高端化进程加速，我们首次覆盖该股票，给予“增持”评级。
风险提示：
需关注汽车（新能源汽车）销量增速不及预期、新能源汽车行业竞争加剧、新车开发进程不及预期、细分市场竞争加剧以及智能化发展进度不及预期等风险因素。
