2024三季报解读：养殖巨头盈利双升，生猪市场迎来景气新高峰
京基智农(000048)
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在2024年10月31日，京基智农公布了2024年的第三季度财报。报告显示，在2024年的前三季度，公司营业收入为45.95亿元，较去年同期下降了53.72%；归属于母公司的净利润为6.02亿元，同比下降52.16%。在2024年第三季度，公司营业收入为18.95亿元，归母净利润为3.66亿元。
投资亮点：
公司养殖业务占比稳步提升，资产结构得到优化。在2024年前三季度，营业收入45.95亿元，同比下降53.72%；归母净利润6.02亿元，同比下降52.16%。特别是2024年第三季度，营业收入达18.95亿元，归母净利润为3.66亿元。生猪养殖业务在2024年前三季度贡献了28.95亿元的营业收入，收入占比约为62%，归母净利润约为4.16亿元；在2024年第三季度，生猪养殖业务归母净利润约为3.22亿元，已成为公司主要利润来源。截至2024年三季度末，公司资产负债率约为62%，较半年度末（64%）有所下降，整体偿债能力持续增强，资产结构得到进一步优化。
生猪养殖业务迅速发展，生产指标表现卓越。2024年9月，公司销售生猪22.81万头（其中仔猪5.86万头），商品猪销售均价为19.11元/kg。在2024年1-9月，公司累计销售生猪163.44万头（其中仔猪23.65万头）。9月最新完全成本为14.59元/kg，断奶仔猪平均生产成本为326元/头。从生产指标来看，2024年9月，公司PSY约为26头，窝均断奶数约为10.7头，育肥成活率约为90%，料肉比约为2.67。
截至2024年9月底，公司母猪存栏约11.62万头，其中基础母猪约10.17万头，后备母猪约1.45万头，这有助于保证公司后续出栏量的稳定增长。
盈利预测及评级：由于公司生猪业务发展迅速，第三季度生猪业务对盈利贡献显著，我们预测2024-2026年公司营业收入分别为83.64/80.9/92.58亿元，归母净利润分别为8.47/9.43/7.87亿元，对应PE分别为11/10/12倍。公司养猪主营业务发展良好，养殖业务盈利能力持续提升，因此维持“买入”评级。
风险提示：饲料原料价格波动风险；生猪养殖中的疫病及价格波动风险；猪价上涨不及预期风险；消费复苏不及预期风险；养殖疾病风险；公司业绩不及预期风险。
