"营收猛涨，爆款产品驱动核心品类大放异彩！"
方盛制药(603998)
投资概览：
业绩显著超越市场预期，第三季度扣除非经常性损益后的净利润增速超过50%
在2024年第一季度至第三季度期间，公司总收入达到13.5亿元，较上年同期增长11%；归属于母公司的净利润为2.3亿元，同比增长61%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.6亿元，同比增长34%。
具体到第三季度，公司营收为4.4亿元，同比增长22%；归母净利润为0.9亿元，同比增长159%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.5亿元，同比增长53%。
按业务板块分析：
2024年第一季度至第三季度，工业板块收入为12.4亿元，同比增长14%；其中，心血管业务收入3.8亿元，同比增长41%，主要得益于依折麦布产品的强劲销售；骨科收入3亿元，同比增长11%，主要得益于玄七健骨片的稳健增长；呼吸系统收入1.8亿元，同比增长17%，主要得益于强力枇杷的销量提升；儿童药收入1.4亿元，同比略有下降1%；抗感染产品收入0.6亿元，同比减少10%。
产品端抗集采政策，创新产品带来增长新动力
公司自主研发的中药创新药如小儿荆杏止咳颗粒和玄七健骨片市场推广成效显著。截至2024年第三季度，小儿荆杏止咳颗粒已覆盖1500多家公立医疗机构，其中等级医院超过1000家，2024年前三季度销售收入约为6000万元，同比增长超过130%；玄七健骨片已覆盖1300多家公立医疗机构，其中等级医院近700家，2024年前三季度销售收入约为8600万元，同比增长超过340%；
藤黄健骨片全面参与国家集采，销量同比增长约14%，累计覆盖近8400家公立医疗机构，其中等级医院约2400家。首仿药依折麦布片纳入集采后，产品覆盖面和销售量稳步提升，累计覆盖近4500家公立医疗机构，其中等级医院约1800家，2024年前三季度实现销售收入约2.33亿元，同比增长超过100%。
持续加大研发投入，长远发展潜力巨大。
公司不断加大研发投入，2024年第三季度研发费用为0.4亿元，同比增长106%。目前，公司拥有多个中药新药、化药等多个研发项目稳步推进，未来将在化药、中药、生物药三大领域实现全面发展，其中创新中药养血祛风止痛颗粒已于2024年9月申报上市。
盈利预测与投资建议
鉴于前三季度净利润增速较快，我们预计公司2024年至2026年的营收将分别达到18.29亿元、21.15亿元和24.39亿元，增速预计分别为12%、16%和15%。将2024年至2026年的净利润预测从2.41亿元、2.93亿元和3.53亿元调整至2.77亿元、3.02亿元和3.62亿元，增速预计为48%、9%和20%，维持“买入”评级。
风险提示
存在产品销售和推广不及预期、重点产品集采降价幅度超预期、研发失败或进度不及预期、原材料价格波动等风险。
