Q3费用率攀升业绩受压，新兴领域业务蓄势待发，业绩爆发在即！
鸣志电气（股票代码：603728）
投资概览
动态：公司最新公布了2024年度第三季度的财务报告。在2024年前三季度，公司营收达到了18.30亿元，较上年同期下降了4.51%；归属于母公司的净利润为4727.09万元，同比下降了43.69%。
第三季度利润显著下降，但毛利率有所提升。具体来看，2024年第三季度，公司营业收入为5.65亿元，同比下降了7.42%；归属于母公司的净利润为724.23万元，同比下降了76.38%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润为575.37万元，同比下降了80.93%。公司利润的下滑主要是由于费用率的上升和营业规模的缩减。第三季度的毛利率达到了37.98%，同比上升了1.31个百分点，环比下降了3.74个百分点；2024年前三季度的毛利率分别为38.08%、36.95%和37.98%，同比变动分别为-0.55个百分点、+2.17个百分点和+1.31个百分点，整体维持在较高水平。
整体费用率有所上升，特别是管理费用和研发费用的增长速度较快。公司前三季度的销售期间费用率为33.45%，同比上升了2.65个百分点；其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为9.01%、14.90%、9.86%和-0.32%，同比变化为+0.02个百分点、+2.23个百分点、+0.65个百分点和-0.24个百分点。第三季度，销售期间费用率为37.71%，同比上升了8.75个百分点，环比上升了7.69个百分点；其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为9.57%、16.84%、10.90%和0.40%，同比变化为+0.89个百分点、+5.74个百分点、+2.14个百分点和-0.02个百分点。
公司对于新兴高附加值应用领域的业务抱有乐观态度。第三季度销售研发费用率的上升表明公司在机器人、半导体、新能源车等新兴领域加大了战略布局，未来有望在这些领域实现快速发展。
盈利展望及投资建议：鉴于传统下游行业需求恢复依然疲软，我们下调了对公司2024至2025年归属于母公司的净利润预期，分别为0.87亿元、1.39亿元和1.82亿元（此前预测值分别为1.41亿元、1.76亿元和2.25亿元），同比增速预计分别为-37.85%、59.24%和30.92%，对应市盈率分别为240倍、151倍和115倍，目前给予暂不评级。
风险提示：国际贸易环境变化风险，制造业扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险；下游制造业需求不及预期；机器人国产化进程不及预期风险。
