2024年三季报亮点解读：海外销售布局升级，盈利能力稳步提升预期向好
久祺股份(300994)
投资亮点
业绩概览：久祺股份近日发布了2024年三季报。在报告期内，公司总营收达到了17.9亿元，同比增长15.1%；归母净利润为8259.1万元，同比下降13.6%；扣非净利润为7447.8万元，同比下降11.5%。具体到第三季度，公司营收为7.1亿元，同比增长37.8%；归母净利润为2654.9万元，同比下降37.7%；扣非后归母净利润为2547.7万元，同比下降32.1%。
毛利率略有下降，费用率保持稳定。截至今年前三季度，久祺股份整体毛利率为13.6%，同比下降1.2个百分点；第三季度毛利率为13.3%，同比下降3.7个百分点。在费用率方面，公司总费用率为8.3%，同比上升0.3个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为6.7%、1.3%、-0.9%和1.2%，同比上升0.5个百分点、下降0.4个百分点、上升0.3个百分点和下降0.1个百分点。第三季度费用率为9%，同比下降0.2个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为6.4%、1.1%、0.5%和1%，同比变化分别为下降0.1个百分点、下降0.5个百分点、上升0.9个百分点和下降0.5个百分点。综合来看，公司前三季度净利率为4.6%，同比下降1.5个百分点；第三季度净利率为3.7%，同比下降4.5个百分点。
优化海外销售网络，培育自主品牌。久祺股份目前以ODM生产模式为主，OBM为辅；销售区域以外销为主，内销和网络销售为辅。截至今年上半年，公司产品已覆盖欧洲、美洲等地区，出口至80多个国家。为降低贸易风险，公司正通过优化海外销售网络和加强自主品牌建设来增强竞争力。公司在美国设立子公司，拓展印尼、印度、捷克等新市场，销售自行车零部件和半成品代替整车。同时，公司积极开拓国内市场，特别是在童车和成人助力车领域，旨在打造高端轻奢品牌形象，逐步提升国内市场份额。此外，公司还加强线上销售，利用亚马逊、eBay、速卖通等跨境电商平台开展B2B和B2C业务，并自建网络销售平台，以提升线上业务实力。
丰富产品系列，产能有望进一步释放。久祺股份的业务范围涵盖了自行车的设计、制造、销售和售后服务。公司不仅专注于生产高质量的传统自行车，还积极拓展电动自行车、山地自行车和折叠自行车等细分市场。今年4月，公司募集资金投资项目之“年产100万辆自行车及100万辆电动助力车智能制造项目”的预计可使用状态日期从2024年2月26日延期至2024年12月31日。该项目建成投产后，公司自产产能将得到进一步保障。
盈利预测与投资建议。预计久祺股份2024-2026年每股收益分别为0.46元、0.55元和0.61元，对应市盈率分别为23倍、19倍和17倍。维持“持有”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动的风险、汇率大幅波动的风险、国际贸易摩擦加剧的风险、行业竞争加剧的风险、新增产能项目投产不及预期的风险。
