“2024年Q1-Q3业绩压力山大，企业曙光已现！最新公司信息更新报告解读”
海信生物科技(688139)
在2024年前三季度，公司业绩面临压力，但经营拐点已显现，继续给予“买入”评级
海信生物科技在2024年第一季度至第三季度实现营业收入17.82亿元（同比增长-2.43%），归属于母公司的净利润为3.09亿元（同比增长-13.45%）。在第三季度，公司营业收入达到5.59亿元（同比增长+0.51%），归属于母公司的净利润为0.75亿元（同比增长-5.00%），非经常性损益后的净利润为0.64亿元（同比增长+0.09%）。2024年前三季度，公司的毛利率为48.51%（同比下降2.35个百分点），净利率为17.9%（同比下降2.12个百分点）。销售费用率为11.88%（同比下降1.91个百分点），管理费用率为7.51%（同比增长0.07个百分点），研发费用率为12.55%（同比下降0.74个百分点）。考虑到公司非存储业务拓展加速，并购的协同效应日益显现，尽管存储业务需求仍处于恢复期，我们下调了2024-2026年的盈利预测。预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为4.34/5.33/6.55亿元（原预测值为5.12/6.43/8.07亿元），每股收益分别为1.36/1.68/2.06元，当前股价对应的市盈率分别为24.0/19.5/15.9倍。然而，公司通过加速海外市场拓展、新产业发力、场景方案拓展等方式克服困难，维持“买入”评级。
非存储业务成为新的增长动力，国内收入重新增长，海外市场处于恢复期
非存储新业务：继续成为增长的新动力，2024年前三季度收入占比达到45%，同比增长21%。随着产品系列化布局的推进和新品类的拓展，新业务对业绩的贡献有望进一步提升。低温存储业务：海外超低温、低温、恒温等产品在第三季度增长速度加快。公司凭借产品和市场竞争力深化海外本土化布局及拓展国内场景方案，在市场份额提升等驱动下业务复苏态势有望持续。
国内市场收入为12.48亿元（同比增长+2.97%），海外市场收入为5.27亿元（同比增长-13.32%），其中第三季度同比增长13.36%，环比增长40.09%。
生命科学板块保持增长，创新医疗板块短期承压
生命科学板块：2024年前三季度实现收入8.63亿元（同比增长+3.36%），公司针对制药用户，通过细胞基因治疗自动化细胞制备和小/中试、QC质控、生产等制药场景方案切入生物制药工艺环节；针对科研高校，积极推进自动化、智能化、物联化升级。医疗创新板块：2024年前三季度实现收入9.13亿元（同比增长-7.42%），公司积极参与医疗新基建，加快用药全场景方案创新；致力于推动公卫用户数字化升级，场景方案复制与创新并行；针对血/浆站用户，加快场景方案复制。“内生+外延”双增长引擎，外延发展以高质量并购为基础，实现战略布局加速拓展和业务协同互补。
风险提示：产品推广不及预期；政策落地不及预期。
