“前三季度煤层气量价双涨，储备项目保障充足，市场前景看涨！”

新天然气(603393)

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在2024年的前三季度，新天然气公司取得了显著的成绩。营业收入达到29.6亿元，同比增长了16.7%；归母净利润为8.8亿元，同比增长了30.3%。特别是第三季度，营业收入和归母净利润分别同比增长了42.7%和43.8%，表现出强劲的增长势头。

煤层气业务量价齐升

在产量方面，前三季度公司煤层气总产量达到14.82亿立方米，同比增长20.48%。其中，潘庄区块和马必区块的产量分别增长了约0.12%和63.87%。预计马必区块全年产气量有望接近或达到9亿立方米，明年有望接近或达到11亿立方米。

在销价方面，前三季度公司煤层气平均销售价格为2.16元/立方米，同比增长4.81%。潘庄区块和马必区块的平均销售价格也分别实现了持平和上涨。

城市燃气板块盈利能力有望提升

虽然城市燃气板块因顺价暂未有效体现，以及采购端气价上涨的原因，前三季度盈利同比下降了30%以上。但随着民用卡内库存气的影响逐渐降低乃至消失，顺价带来的盈利效果将会逐步体现。

储备项目丰富，煤层气产量稳定增长

除了潘庄和马必区块，公司阿克莫木气田也处于商业生产期，2023年产量为5.62亿立方米。此外，紫金山项目和喀什北项目也将为公司后续产气量和收入利润的持续增长打下基础。

盈利预测与投资建议

考虑到通豫管道暂未完全复工复产以及城燃顺价效果未完全释放等因素，预计公司2024-2026年将实现归母净利润13/15.3/17.6亿元，对应PE分别为10.5/8.9/7.7x，维持“买入”评级。

风险提示

需要注意的是，国际气价超预期波动、国内顺价政策进度不及预期、下游天然气需求恢复不及预期、新项目开发不及预期等风险可能对公司的业绩产生影响。

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