“Q3业绩爆表,多款产品齐头并进,再创新高!”
晶晨半导体(688099)
报告概览
动态:公司公布了2024年前三季度财务报告,在报告期间,公司营业收入达到46.4亿元,较去年同期增长20.28%,归属于母公司的净利润为5.94亿元,同比增长89.26%,扣除非经常性损益的净利润为5.54亿元,同比增长107.63%。
第三季度单季收入再创新高,盈利能力得到优化。24Q3季度营收达到16.24亿元,同比增长7.73%,环比下降0.85%,实现归属于母公司的净利润2.32亿元,同比增长79.52%,环比下降1.26%,扣除非经常性损益的净利润为2.14亿元,同比增长96.65%,环比下降3.72%。其中三季度汇兑损失3731万元,股份支付费用2106万元。Q3毛利率为38.22%,同比增长2.24个百分点,环比增长1.88个百分点,主要归功于新品出货增加和产品结构优化。在费用方面,公司第三季度的销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为1.05%、2.28%和21.31%。此外,本季度公司存货为12.71亿元,环比下降0.65亿元。
多款产品齐头并进,构筑平台化布局优势。在报告期内,公司多款产品齐头并进,取得显著进展:1)T系列产品:前三季度收入同比增长超过50%,第三季度继续增长,目前为公司最大产品线;2)W系列产品:WiFi6进展顺利,在国内运营商招标中,搭配公司SoC芯片获得较高市场份额,首次进入国内运营商市场,预计全年W系列产品出货量超过1000万颗;3)6nm芯片:公司基于新一代ARMV9架构和自主研发的边缘AI能力,推出的6nm芯片性能大幅提升,已有全球多家知名运营商决定基于此款芯片推出下一代旗舰产品;4)8K产品:在国内运营商首次商用批量招标中,获得全部份额;5)发布端侧大模型增强平台RAG,助力下游在智能音视频领域拓展新的应用。我们预期,随着AI端侧的发展,以及家电补贴政策的推动,TV、AIoT等产品的销量将持续提升,公司有望发挥平台化优势,逐步提升产品市场份额,拥有较大的成长空间。
端侧AI渗透率提升有望推动公司长期增长。随着生成式AI的发展,端侧AIoT的智能化渗透率有望逐步提升,推动硬件公司增长。公司A系列产品的下游市场主要为智能家居等。随着技术、网络的进一步升级,智能家居将向更加智能化、生态化、场景化、可持续化等方向发展。相较于文字输入,语音是更自然的人机交互方式,智能AIoT硬件无需通过键盘、鼠标等外设设备,接入AIGC技术后,通过语音可以更好地理解用户语言和意图,提供更精准、便携和个性化的服务,这是生成式端侧AI商用化的重要场景,核心SoC有望实现量价齐升。公司在端侧SoC领域不断创新,有望深度受益。
公司作为国内SoC行业的领先企业,机顶盒招标及新品导入有望推动公司未来的增长,我们预计2024-2026年公司净利润将分别达到8.57亿元、10.98亿元和13.97亿元,对应PE估值分别为35倍、27倍和21倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业景气度不及预期;下游市场进展的不确定性;新品迭代不及预期。