2024三季报解析：盈利能力大爆发，AI专精特新助力企业新增长动力！
美年健康（股票代码：002044）
投资要点
事件：公司最新发布的2024年三季报显示，公司前三季度营收达到71.41亿元，同比下降1.96%；归母净利润为0.25亿元，同比下降88.96%；扣非归母净利润为0.08亿元，同比下降96.43%。在第三季度，公司营收为29.35亿元，同比增长3.63%；归母净利润为2.40亿元，同比增长10.33%；扣非归母净利润为2.33亿元，同比增长3.68%。
Q3盈利能力显著增强。在2024年的第三季度，公司归母净利润同比增长10.3%，销售毛利率达到45.43%，提高了1.38个百分点；销售净利率为9.87%，提高了0.80个百分点。Q3盈利能力提升主要得益于以下两点：一是公众健康意识的提高，体检服务从传统的固定套餐向个性化精准体检转变，从单一年度体检向持续健康消费升级；二是下半年进入体检高峰期，公司上半年订单稳定，受检节奏影响的业务在第三季度逐步释放。
深化“创新驱动”战略，AI专精特新产品推动增长。公司持续推出专精特新的体检项目和健康管理服务，在现有AI诊断创新产品的基础上，进一步结合人工智能技术，与华为等国内大模型技术公司合作推出了国内首个健康管理AI机器人“健康小美”数智健管师。今年第三季度，“健康小美”在杭州、南京、宁波、苏州等地进行了试运营，目前已有26家分院开始重点功能的使用。
分院数量持续增长，体检人次总量行业领先。截至2024年9月30日，公司拥有分院总数608家，遍布全国30多个省（自治区、直辖市），其中控股分院312家，在覆盖城市、分院数量、年体检人次总量等方面均位居行业首位。
盈利预测与投资评级：鉴于宏观经济变化可能对体检客流和客单价产生影响，我们将公司2024-2026年的归母净利润预测从5.85亿元、9.01亿元、11.43亿元调整为4.00亿元、7.03亿元、9.99亿元，对应市值的PE估值分别为46倍、26倍、18倍。考虑到公司下半年团检和个检数量的释放以及业务结构的调整，预计25-26年业绩有望贡献，因此维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动可能影响订单量，精细化管理效果可能不及预期，医疗纠纷风险，以及商誉减值风险。
