亚辉龙Q3业绩遭遇短期压力，但发光收入逆势攀升，增长势头强劲！
亚辉龙（688575）动态：在10月30日，公司对外公布了2024年第三季度的财务报告，揭示出前三季度的业绩情况。报告显示，公司在此期间的总营业收入达到了13.94亿元，较上年同期下降了9.78%；归属于母公司的净利润为2.19亿元，同比减少了23.29%，这一下降主要归因于新冠相关业务收入的下降及非经常性收益的大幅减少；扣除非经常性损益后的净利润为2.08亿元，同比增长了19.01%。此外，公司的经营性现金流净额为3.18亿元，同比增长了164.90%，这得益于销售商品收到的现金增加以及采购商品支付的现金减少。
具体来看，2024年第三季度的营业收入为4.34亿元，同比下降了7.69%，这一变化主要是由于公司改善了渠道库存，并在经营性现金流管理的考量下减少了赊销类订单；归母净利润为0.46亿元，同比下降了68.21%；扣除非经常性损益后的净利润为0.46亿元，同比增长了0.08%；经营性现金流净额为1.77亿元，同比增长了218.67%。
在仪器装机方面，公司继续保持快速增长，特别是流水线装机表现突出。
在2024年1-9月期间，公司自产的化学发光仪器新增装机数量达到1,727台，其中国内新增装机995台，海外新增装机732台。流水线装机新增61条，同比增长了74.29%。截至2024年9月30日，公司自产化学发光仪器累计装机量超过9,980台，流水线累计装机量超过150条。
在海外市场，公司的化学发光业务收入实现高速增长，特别是在自身免疫和心肌等优势项目上取得了优异的成绩。随着终端装机数量的增加及标杆效应的提升，2024年1-9月，公司非新冠自产业务的营业收入达到11.42亿元，同比增长了24.40%；其中，自产化学发光业务营业收入为10.37亿元，同比增长了29.15%。海外市场的化学发光业务收入达到1.34亿元，同比增长了45.71%。
在优势项目方面，公司的化学发光法自身免疫诊断试剂营业收入同比增长了31.41%，心肌标志物诊断试剂营业收入同比增长了49.84%；生化诊断业务也实现了较快的增长，同比增长了37.11%。
在产品结构变动的影响下，公司的毛利率显著提升，而费用绝对额与去年同期基本持平。2024年前三季度，公司的综合毛利率同比提升了10.32个百分点至63.69%，这一提升主要得益于自产业务收入的增加。非新冠自产业务的综合毛利率为70.45%，同比提升了1.37个百分点。在期间费用方面，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用均有所增长，但整体净利率同比下降了1.84个百分点至13.83%。
在第三季度，公司的各项财务指标均有所变化，如综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率及整体净利率均有所变动。
在盈利预测及投资评级方面，考虑到经营策略的变化，我们对原有的业绩预期进行了小幅下调。预计公司2024-2026年的营业收入分别为21.17亿/26.02亿/31.24亿元，同比增速分别为3%/23%/20%；归属于母公司的净利润分别为3.76亿/5.09亿/6.50亿元，分别增长6%/35%/28%。基于2024年11月6日的收盘价，对应2024年的市盈率为27倍。我们看好公司未来的稳健成长，维持“买入”评级。
需要注意的是，投资存在一定的风险，包括竞争加剧、政策变动、集采降价、行业整顿及海外市场拓展不及预期等。
