《逆势崛起，企业韧性铸就消费复苏新篇章》

眼科医疗领军企业爱尔眼科（股票代码：300015）

最新动态：

近期，爱尔眼科公布了2024年三季报，报告期内，公司实现总收入163.02亿元，较去年同期增长1.58%；归属于母公司的净利润达到34.52亿元，同比增长8.5%；扣除非经常性损益后的归母净利润为31.13亿元，同比增长0.26%。具体到第三季度，公司实现收入57.56亿元，同比下降0.68%；归母净利润14.02亿元，同比下降4.56%；扣非归母净利润13.28亿元，同比下降1.34%。

市场分析：

尽管公司收入增速有所放缓，主要受消费疲软、医保政策调整等因素影响，但公司在白内障人工晶体集采、全面推行DRG、屈视光项目消费力不足等方面仍面临挑战，导致毛利率下降。截至三季度末，公司毛利率为51.02%，同比减少0.91个百分点。尤其是在第三季度，作为消费属性项目旺季，屈光、视光等项目消费力不足的问题更加突出，导致公司收入端同比出现负增长。

尽管如此，公司净利率实现提升，展现出较强的经营韧性。报告期内，公司净利率为22.5%，同比提升0.56个百分点，显示出公司在宏观环境下的良好盈利能力。

投资建议：

基于DRG全面推行、人工晶体集采政策落地等宏观政策环境，我们调整了公司2024-2026年的盈利预测，预计净利润分别为34.99亿元、39.88亿元、45亿元（原预测净利润分别为41.85亿元、53.76亿元、69.23亿元）。在宏观政策加大对经济刺激力度、消费医疗赛道业绩有望修复的背景下，我们认为公司作为赛道头部企业，具备较强的经营韧性，维持“推荐”评级。

风险提示：

需关注公司经营不及预期、政策风险、医疗事故风险等潜在风险因素。

　　【点击查看研报：PDF原文】