轻量化风潮再起，空气悬架业务高增长势头强劲！
中鼎股份(000887)
重要资讯：
据公司最新公告，其孙公司成都望锦成功获得国内某知名自主品牌两个新平台底盘轻量化总成产品的批量供应资格，预计整个项目的生命周期内总金额将达到33.95亿元。
市场分析：
中鼎股份的轻量化业务订单充沛，其子公司四川望锦生产的球头铰链总成产品作为底盘安全与性能的关键部件，拥有较高的技术壁垒。近几年来，中鼎轻量化业务发展迅速，收入规模从2020年的4.4亿元增长至约30亿元。根据公司2024年中期报告，轻量化业务上半年累计获得的订单量约为46亿元。轻量化业务的单车配套价值普遍超过千元，且客户关系稳固，预计随着规模效应的显现，中鼎股份的轻量化业务将带来显著的盈利增长。
空气悬架业务潜力巨大，核心部件技术领先。空气悬架市场前景广阔，中鼎旗下的德国AMK作为高端空气悬挂系统供应商，其产品国产化率不断提升。公司子公司鼎瑜科技在2024年成功实现自研自产的空气弹簧、空气供给单元及储气罐产品总成化供货，为未来进一步拓展空气悬架系统总成市场打下了坚实基础。
传统业务稳健发展，海外业务费用控制有效。在密封、冷却、减震降噪等传统业务领域，中鼎股份表现稳定，为公司贡献了稳定的利润。目前，海外业务收入占比预计已降至50%以下。自2020年起，中鼎股份通过构建全球五大事业部组织架构体系，加强中方管理团队对海外企业的管理，有效控制了海外业务成本，有助于降低公司整体费用率。
业绩展望与投资建议：自2022年第三季度起，中鼎股份连续多个季度实现扣非净利润同比增长。在轻量化、空气悬架等高增长业务持续突破的同时，公司整体毛利率也保持稳定上升。展望2025年，预计中鼎股份的冷却业务将受益于混合动力车的增长，空气悬架业务将因标杆品牌车型的带动而保持高速增长，轻量化业务则因配套客户产销规模提升而展现出更强的规模效应。基于最新数据，我们调整了公司业绩预测，预计2024至2026年归属于母公司的净利润分别为13.7亿元、16.5亿元和19.8亿元（此前预测值为13.9亿元、16.5亿元和18.8亿元）。公司业绩稳健，高增长业务表现符合预期，当前估值偏低，维持“推荐”评级。
风险提示：1）海外业务收入规模较大，但利润贡献相对较低，利润率提升可能不及预期；2）新业务面临激烈竞争，可能导致盈利能力下降；3）主要配套客户的产销量可能未达预期；4）空气悬架系统市场渗透率可能未达到预期水平。
