2024年Q3业绩飘红，大型锻件产能加速发力，同比增长16%！
中航重机(600765)
核心观点
在2024年的第三季度，中航重机展现了强劲的业绩增长，实现了2.9亿元的净利润，同比增长16%。尽管营业收入同比有所下降，为20.5亿元，较去年同期减少17%，环比也下降了27%，但归母净利润的同比增长表明了公司的盈利能力增强。剔除宏山公司的并表影响，归母净利润达到3.1亿元，同比增长22.4%。扣非归母净利润为2.7亿元，同比增长10%，环比下降33%。毛利率方面，同比提升了2.7个百分点至33.7%。在前三季度，公司营业收入达到75.2亿元，同比下降6%；归母净利润为10.1亿元，同比下降1%，但剔除宏山公司并表影响后，同比增长4.8%；扣非归母净利润为9.6亿元，同比下降6%；毛利率为31.5%，同比下降1.9个百分点。
商业航空及民用业务迅猛发展。在2024年前三季度，公司的商用航空工程和民用工程部门实现了显著增长，特别是民用航空收入同比增长了88.6%，民品业务收入增长了34.2%。随着商业航空和民用业务收入占比的上升，公司的综合毛利率在第三季度同比提升了2.7个百分点，达到33.7%。
通过收购宏山锻造，公司提升了高附加值大型锻件的生产能力。2023年8月，公司成功收购了山东宏山航空锻造有限责任公司的80%股权，该公司拥有多种规格的锻压机和相关设备，能够生产不同尺寸和类型的锻件。凭借先进的设备，宏山公司迅速拓展了国际民用航空装备市场。2024年上半年，宏山公司与多家知名企业签订了长协订单，预计年订货金额将新增约7000万元。此外，公司与波音达成了多项钛合金结构件的研发合作，预计年订货金额将新增约2000万元。公司的大型锻压设备取证验收工作进展顺利，预计将在今年下半年逐步释放产能。
公司通过受让安吉精铸部分股权，专注于铸锻业务。2024年10月30日晚，公司宣布计划以不超过1.3亿元的自有资金，通过非公开协议方式收购航空投资公司持有的安吉精铸7.81%的股权，交易完成后，公司将持有安吉精铸21.3%的股权。安吉精铸作为国防科工系统唯一的专业化铸造企业，专注于航空、航天等国防军工装备的复杂异形结构精密铸件，此次交易将有助于加强公司与其他业务的协同效应，并完善公司的铸锻产业布局。
风险提示：需关注航空市场需求不及预期的风险以及原材料价格波动的风险。
投资建议：维持对公司盈利的预测，并维持“优于大市”的投资评级。预计2024-2026年的盈利分别为15.8/19.0/23.1亿元，同比增长18.9%/20.2%/21.4%。当前股价对应的市盈率分别为21.5/17.9/14.7倍，维持“优于大市”评级。
