2024年三季报大揭秘：业绩暴增38%！揭秘“一体化交付”产业链构建背后的秘密
日月股份(603218)
核心观点
在2024年第三季度，日月股份取得了0.85亿元的业绩，同比增长38%。同期，公司营业收入达到14.0亿元，同比增长23%，环比增长28%；归母净利润为0.85亿元，同比增长38%，但环比下降75%，主要原因是投资收益环比大幅减少；扣除非经常性损益的归母净利润为0.70亿元，同比增长32%，环比下降14%；毛利率为14.8%，同比下降0.3个百分点，环比下降2.7个百分点。前三季度，公司营业收入为31.8亿元，同比下降10%；归母净利润为5.1亿元，同比增长44%；扣除非经常性损益的归母净利润为2.2亿元，同比下降28%；毛利率为17.2%，同比下降2.3个百分点，主要原因是低毛利率的风电产品出货占比上升。
电站转让为前三季度业绩增长提供了助力。2024年4月，公司全资子公司甘肃日月转让了酒泉浙新能风力发电有限公司80%的股权，甘肃日月持有酒泉浙新能的股权比例从95%降至15%，从而在二季度确认了2.73亿元的税前投资收益，占前三季度利润总额的46%。酒泉浙新能风力发电有限公司拥有肃北马鬃山300MW风电项目，总投资约14.9亿元，于2024年1月实现全容量并网发电。
通过产业链的拓展，公司正在构建“一体化”交付产业链。在上游方面，公司控股成立了本溪辽材金属材料有限公司，提高了铸造用高纯生铁的供应能力；在下游方面，公司正在积极推进22万吨大型铸件精加工产能的建设，完成后公司将拥有70万吨的铸造产能和54万吨的精加工能力。通过产业链的纵向拓展，公司有望打造“一体化交付”产业链，从而提升整体盈利能力。
公司通过丰富产品结构来提高抗风险能力。公司开始研发核电乏燃料转运储存罐，目前已具备批量制造能力；持续拓展高端合金钢市场，在继续做大做强风电和注塑机类产品的同时，积极研发新能源汽车大型压铸机、船舶、特殊材质泵类对铸铁、铸钢需求的产品，进一步优化和丰富公司产品线，打造新的利润增长点，同时提升公司的抗风险能力。
风险提示：公司产能建设进度不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到市场竞争和海风建设进度的延迟，导致公司风电铸件售价同比明显下滑，拖累了单吨净利水平，我们下调了2024-2025年的盈利预测至6.0/9.2亿元（原预测为8.4/10.1亿元），并新增了2026年的盈利预测10.0亿元，预计2024-2026年业绩同比将增长24.9%/53.3%/8.8%。当前股价对应PE为23.1/15.0/13.8倍，维持“优于大市”评级。
