央企担当显真章：主营业绩攀升，大额分红回报投资者
东方钽业(000962)
投资概述
近期，东方钽业公布了2024年三季报。在报告期内，公司营业总收入达到8.95亿元，较上年同期增长14.63%；归属于母公司的净利润为1.56亿元，同比增长6.58%。扣除非经常性损益后的净利润为1.46亿元，同比增长20.45%。第三季度，公司营收为3.02亿元，同比增长29.06%，环比下降9.58%；归母净利润为0.44亿元，同比增长57.14%，环比下降29.03%；扣非归母净利润为0.44亿元，同比增长62.96%，环比下降22.81%。整体业绩表现符合市场预期。
第三季度投资收益出现小幅回落，但费用控制保持稳定。公司前三季度营业利润为1.56亿元，第三季度营业利润为0.44亿元。投资收益为0.15亿元，环比下降31.82%，可能受到参股企业西材院交付周期延长和需求减缓的影响。费用方面，前三季度销售费用、管理费用、财务费用和研发费用率分别为0.49%、5.66%、0.09%和3.09%，环比变动分别为-0.44%、-0.20%、+0.59%和-0.28%。
钽价低位运行改善公司盈利，产品结构持续优化。前三季度公司毛利率为19.32%，同比增长1.48个百分点；第三季度毛利率为19.12%，同比增长0.64个百分点，环比下降1.24个百分点。毛利率的提升主要得益于以下两点：
（1）自2024年起，钽矿石价格处于阶段性低点，一季度至三季度均价分别为73.74美元/磅、80.49美元/磅和78.35美元/磅，公司通过加强原材料采购和储备低价矿石，存货较期初增加21.17%。
（2）随着公司募投项目的逐步投产和产品结构的优化，产品销量稳步增长，铌超导腔、半导体靶材等产品预计在下半年将实现显著增长。
公司大额分红体现央企责任。根据公司公告，前三季度公司计划向全体股东每10股派发现金股利人民币0.55元（含税），总额达0.28亿元。此外，公司利用母公司法定盈余公积和任意盈余公积弥补以往年度的亏损，有利于未来利润分配政策的顺利实施。
投资建议：鉴于公司募投项目的稳步推进和产品结构的持续优化，我们预计公司2024年至2026年的营业收入分别为12.39亿元、16.02亿元和18.66亿元，归属于母公司的净利润分别为2.04亿元、2.69亿元和3.18亿元，同比增长率分别为8.76%、32.06%和18.44%。对应的每股收益（EPS）分别为0.40元、0.53元和0.63元。以2024年11月8日收盘价为参考，公司2024年至2026年的市盈率（PE）分别为34.14倍、25.85倍和21.83倍。因此，我们维持对公司“买入”的投资评级。
风险警示：
金属价格波动风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际结果不符风险；政策变动超预期风险等。
