“Q3收入微降逆势而上，利润攀升前景一片光明！”
立高食品(300973)
最新动态：立高食品于近日公布了2024年的三季报。报告显示，公司在过去三个季度的主营收入达到了27.17亿元，同比上升了5.22%；归属于母公司的净利润为2.03亿元，同比增长28.21%。具体到第三季度，公司的主营收入为9.36亿元，较去年同期有所下降，但归母净利润同比增长35.07%。
深入分析与见解
1、收入情况：第三季度面临压力，但第四季度有望实现增长
在第三季度，立高食品的主营收入为9.36亿元，同比下跌了1.11%。从产品收入结构来看，冷冻烘焙食品的占比约为58%，较去年同期下降了约7%，主要受到商超渠道的影响。而烘焙食品原料（包括奶油、酱料及其他烘焙原材料）的占比为42%，同比增长约30%，主要得益于稀奶油新品的稳健增长，其中奶油类产品在多款UHT奶油产品的推动下，营收同比增长超过70%。在销售渠道方面，流通渠道的营收占比约为55%，同比增长约11%，主要得益于稀奶油产品的驱动以及公司对头部经销商的政策支持；而商超渠道的营收占比约为27%，同比下降约10%，主要是由于公司在核心商超渠道部分产品的上架安排进行了调整。此外，餐饮、茶饮及新零售等创新渠道的营收占比约为18%，同比增速约为20%。
2、利润情况：
前三季度，立高食品的毛利率约为32%，与去年同期基本持平。在费用控制方面，公司通过严格执行费用预算，降低或减少不必要的开支，提高了各项费用的投入产出比。第三季度，公司重点推进了以下事项：一是第二座UHT奶油工厂已完成无菌验证、主销大单品试产及严格检测，预计将在第四季度进入正式生产阶段；二是持续实施各中心、部门费用管控，并执行有效的费用绩效考核和奖惩机制；三是进一步优化供应链管理体系，提升供应链的交付能力。
投资策略：
鉴于促消费政策的逐步实施，餐饮消费的复苏有望推动行业需求的显著回暖。立高食品的收入稳步增长，受益于产能利用率的提升和改革效果的显现，净利率有望持续改善。我们预计，公司2024至2026年的归属于母公司的净利润分别为3.0亿元、3.9亿元和4.9亿元，对应的市盈率分别为23倍、17倍和14倍，因此维持“买入”评级。
风险警示：市场竞争加剧；产品推广效果不及预期；原材料价格波动风险。
