箱变业务持续攀升，业绩稳健达标，再创新高！
特锐德(300001)
核心观点：
动态：公司公布2024年第三季度财务报告
数据显示，特锐德前三季度实现营业收入104.90亿元，同比增长11.56%；归属于母公司的净利润为4.47亿元，同比增长101.23%，这主要得益于公司降本增效措施。在第三季度，公司实现归属于母公司的净利润2.53亿元，同比增长98.26%；扣除非经常性损益后的净利润为2.24亿元，同比增长95.84%。前三季度期间费用率为16.25%，其中销售费用率为5.37%，管理费用率为5.74%，研发费用率为3.69%，财务费用率为1.45%，较去年同期有所下降。
会计政策变更影响增速，充电业务亏损减少
在运营端，由于会计政策变更的影响，特来电前三季度整体亏损减少。充电桩销量增速放缓或略有下降，这主要受到市场竞争加剧、去年同期基数较高以及宏观经济压力的影响。从增值服务角度看，得益于充电量的增加带动增值服务收入略有增长，预计特来电整体收入仍能实现增长，但增速有所放缓。预计第四季度为充电桩交付旺季，预计售桩改善将带动充电业务盈利整体环比改善。
多角度构建电力设备产品体系，智能制造与系统集成稳步推进
公司的智能制造与系统集成业务继续保持增长势头，这主要得益于箱式设备和系统集成业务需求的增长。公司在电网领域实现了GIS技术的突破，并且海外出货量显著提升，从长远来看，海外市场将为箱式业务打开新的增长空间。此外，公司在电力设备传统领域依靠产品和营销优势稳步推进，为整体业绩增长提供了有力支撑。凭借公司的降本增效策略，预计毛利率将继续提升。
投资建议：
我们调整了对公司2024/2025/2026年归属于母公司的净利润预测，分别为8/10/14亿元（之前预测为7/10/13亿元），对应的市盈率分别为32/24/18倍。
风险提示：
市场竞争加剧的风险、市场需求不及预期的风险、成本上升导致毛利率压力增加的风险。
