欧盟反倾销关税大降，我国企业迎利好，税率降至23.6%远低于国内同行！
浙江鼎力(603338)
投资亮点
鼎力在欧盟的反倾销终裁税率较初裁降低7.7个百分点，总体影响在可控范围内
根据AccessInternational的数据，欧盟委员会已公布了针对中国出口的高空作业平台的反倾销税率：星邦、JLG、Jenie、鼎力等四家企业的税率分别为49.3%/22.5%/22.9%/23.6%，而参与调查的其他企业（包括临工、中联、徐工、柳工、杭叉等）的税率为30.2%，与初裁结果相比，分别降低了6.8/1.1/2.7/7.7/1.8个百分点。鼎力的终裁税率明显低于国内同行，与北美市场的主要竞争对手相当。我们认为这一税率对公司实际出口欧盟产品的订单和盈利水平的影响有限：（1）在行业普遍征收关税的情况下，涨价成为确定性趋势，公司将部分成本转嫁给终端客户。（2）公司的毛利率远高于同行，具有更强的承受关税成本上涨的能力。此外，参照北美市场的情况，行业高关税可能形成壁垒，鼎力的市场份额有望提升。
海外臂式产品销量增加和并购CMEC，公司业绩增长潜力看好
我们对公司业绩增长的持续性持乐观态度：（1）臂式产品随着海外客户的试用验证通过，销量迅速增加，支撑业绩增长。（2）2024年4月，公司已完成对美国CMEC的收购。CMEC作为美国本土品牌，深耕当地市场多年，已经建立起一定的品牌知名度和客户忠诚度，销售团队经验丰富。鼎力收购CMEC，有望在北美市场运营中获得更多自主权，利用CMEC的品牌和渠道更快地推广新产品，扩大市场份额。此外，北美“双反”降税的后续影响也将有助于增加公司利润，增强综合竞争力。
公司计划投资17亿元建设新生产基地，新能源高空作业平台产能有望进一步扩大
目前，公司的五期工厂正在逐步投入使用，主要生产高米数臂式和剪叉产品，规划产值达到38亿元，配合臂式产品的海外推广，未来三年业绩增长潜力巨大。2024年3月22日，公司发布公告，计划使用自筹资金17亿元投资建设年产2万台新能源高空作业平台的新项目。该项目位于浙江省德清县雷甸镇，与现有产能位置相近，建设周期为3年，达产后产值约为25亿元。按单台均价12.5万元计算，我们判断该项目主要以剪叉式高空作业平台为主。该新建项目有望接替五期工厂，为公司长期发展提供进一步的支撑。
盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们维持公司2024-2026年归母净利润的预测为22/26/30亿元，当前市值对应PE为12/10/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、地缘政治风险等。
