业绩短期遇阻，需求拐点曙光初现！

中航沈飞(600760)

事件概述

中航沈飞近日公布了2024年度三季度报告。根据报告，公司前三季度实现营业收入252.98亿元，较去年同期下降26.95%；归属于母公司净利润为18.18亿元，同比降低23.12%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为17.86亿元，同比降低22.31%；负债总额达到357.70亿元，同比增长17.01%；货币资金89.40亿元，同比下降3.64%；应收账款155.15亿元，同比增长81.21%；存货114.89亿元，同比增长21.72%。

事件解析

公司业绩在短期内受到压力，但需求拐点即将到来。由于合同签订进度影响，相关产品需求未能如期签订合同，导致营业收入下降。2024年第三季度公司营收为36.73亿元，同比减少68.01%，净利润同比下降77.11%。然而，公司于2024年10月10日上调了年度日常关联交易预计金额，预计四季度需求将出现拐点，公司业绩有望得到恢复。

行业分析

航空装备领域新增和换代需求迫切，下游需求旺盛。我国空军加速向战略空军转型，中航沈飞的歼-16系列战斗机成为空军的主力机型，同时也是二代机和早期型号三代机的主要换代更新机型。随着海军向深蓝发展，舰载航空兵建设加速，公司的新型舰载隐身战斗机歼-35需求巨大，同时具备多用途能力的歼-15将继续作为舰载机的主力，维持增量需求，公司有望持续受益于下游需求的增长。

投资建议

预计公司2024-2026年每股收益分别为1.36元、1.65元、1.96元，对应11月7日收盘价55.52元，2024-2026年市盈率分别为40.8倍、33.6倍、28.3倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

主力机型列装进度不及预期；生产交付进度不及预期。

　　【点击查看研报：PDF原文】