一举收购秘鲁矿山！金铜资源储量再攀新高，财富盛宴即将开启！
紫金矿业（601899）
投资概览
紫金矿业的外资全资子公司金誊（新加坡）矿业计划以2.45亿美元的现金，以及二期项目商业运营后的5000万美元的潜在付款和1.5%的黄金净冶炼收益作为代价，收购PanAmericanSilverCorp.所持有的秘鲁LaArena金矿及二期项目的全部100%权益。
秘鲁铜金矿项目的一期工程已投入生产，2023年实现了0.1亿美元的净利润。
LaArenaS.A.在秘鲁注册成立，拥有LaArena项目100%的权益。截至2023年12月31日，该目标公司的总资产为3.2亿美元，总负债为1.55亿美元，净资产为1.65亿美元。2023年，公司实现销售收入1.9亿美元，净利润0.1亿美元。根据2.5亿美元的收购价格，对应2023年的市盈率约为25倍，市净率约为1.51倍。
基础设施完善，二期开发潜力巨大
LaArena项目位于秘鲁北部的LaLibertad大区，矿区被国家公路和省级公路所穿过，距离Salaverry港口大约175公里，距离秘鲁第三大城市Trujillo大约150公里，交通便利。项目与秘鲁国家电网相连，电力供应稳定且充足。一期工程于2011年投产，LaArena二期项目位于现有的一期生产矿区附近，矿业生产设施条件良好。
增加金、铜资源储量，提升产品产量
LaArena二期项目已探明和控制的资源总量为7.4亿吨，含金量约为175.3吨，平均品位为0.24克/吨；含铜量约为262.7万吨，平均品位为0.35克/吨。收购完成后，有望进一步增加公司的金、铜资源储量。LaArena项目位于世界知名的成矿带上，且是现役矿山，铜、金资源量丰富，具有较好的勘探增储前景。目前，LaArena一期项目年产金约3吨，LaArena二期项目预计达产后年产铜约10万吨、产金约3.8吨。LaArena项目的收购对于紫金矿业实现2028年的产量目标具有重要意义。
投资观点
作为全球矿业巨头，紫金矿业通过世界级的资源及产能配置，将助力公司产量快速提升，矿产铜金产量有望实现更高的增长。我们预测公司2024-2026年的归母净利润分别为322.65亿元、384.51亿元和451.19亿元，EPS分别为1.21元、1.45元和1.70元；当前股价对应的市盈率分别为14.3倍、12.0倍和10.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：金属价格的大幅波动风险；地缘政治及政策风险；汇率波动风险；收购的不确定性风险；项目进度不及预期风险。
