【10月新能源客车销量火爆，同比增长显著，市场需求加速爆发】
宇通客车(600066)
投资概览：
动态：宇通客车于2024年10月公布产销数据，当月客车产量及销量分别为3558辆及3221辆，同比分别上升38.1%及43.2%，环比下降8.3%及15.2%。
宇通客车10月销量显著增长，新能源客车市场需求加速提升。具体车型分析，10月份大客、中客和轻客销量分别为1321辆、1461辆和439辆，同比分别增长10.8%、84.9%和64.4%，环比变动分别为-29.4%、-1.3%和+0.5%。中大型客车销量占比持续保持在较高水平，中型客车销量同比保持快速增长。截至10月底，宇通客车累计客车销量达到34,567辆，同比增长21.2%，其中大客、中客和轻客累计销量分别为19,138辆、11,322辆和4107辆，同比增长27.5%、16.1%和9.0%。
新能源客车需求受政策加码提振，2024年7月31日，交通运输部、财政部联合发布《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，对更新新能源城市公交车的车辆平均补贴6万元，更换动力电池的车辆平均补贴8万元，更换动力电池的车辆平均补贴4.2万元，补贴力度超出预期。补贴资金申请截止日期为2025年1月20日，预计四季度更新申请将加快。根据中客网数据，1-10月，行业6米以上新能源客车累计销量3.2万辆，同比增长14.7%，增幅较1-9月扩大11.3个百分点，政策激励效果显著。作为新能源客车行业的领头羊，宇通客车有望持续受益，1-10月公司累计销售6米以上新能源客车7509辆，稳居行业第一，同比增长63.0%，市场份额高达23.1%。
客车出口业务表现强劲，积极拓展海外市场。10月份行业客车（3.5米以上）出口总量为6576辆，同比增长69.62%，环比增长24.97%。1-10月行业客车出口总量为4.88万辆，同比增长40.48%，增速超过商用车整体出口增速。宇通客车在客车出口领域表现突出，1-10月客车出口量达到1.01万辆，同比增长29.43%，市场份额达到20.78%，位居行业首位。新能源客车出口优势明显，1-10月行业新能源客车出口量达到1.20万辆，同比增长25.28%。公司新能源客车出口销量为1683辆，同比增长62.3%，市场份额为11.8%。以YEA平台为代表的技术逐步走向全球市场，拉美地区新增大订单，274辆宇通客车陆续交付墨西哥，截至11月，公司在拉美地区的累计保有量已超过2.8万辆。
维持“买入”评级。随着“十四五”交通规划的实施、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及“以旧换新”政策的实施，旅游业复苏以及海外市场的恢复，预计客车行业需求将持续增长，公司作为行业龙头将充分受益于行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别为344.24亿元、398.64亿元和465.21亿元，对应EPS分别为1.47元、1.87元和2.25元，按照11月14日23.03元/股的收盘价计算，对应PE估值分别为15.71倍、12.32倍和10.23倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内市场需求复苏不及预期、行业政策执行力度不及预期、海外市场拓展不及预期。
