“Q3业绩飙升，新能源业务猛进，业绩双丰收再创新高！”
报告概览
事件：该公司发布2024年三季报，显示2024年前三季度公司总收入达到75.52亿元，较上年同期下降了12.11%；归属于母公司的净利润为6.06亿元，同比减少34.57%；扣除非经常性损益后的归属于母
协鑫能科（股票代码：002015）
报告概览
事件：该公司发布2024年三季报，显示2024年前三季度公司总收入达到75.52亿元，较上年同期下降了12.11%；归属于母公司的净利润为6.06亿元，同比减少34.57%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为4.62亿元，同比增长60.10%。在第三季度，公司收入为28.49亿元，同比下降3.96%；归属于母公司的净利润为1.95亿元，同比增长56.14%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.86亿元，同比增长183.74%。
第三季度业绩显著增长，盈利能力明显提升
在2024年第三季度，公司营收28.49亿元，与去年同期基本持平，较前一季度的增长率为24.46%。归属于母公司的净利润为1.95亿元，同比增长56.14%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.86亿元，同比增长183.74%。这一业绩提升主要得益于以下因素：1）煤炭等燃料价格下降，存量电厂业绩同比上升；2）分布式光伏电站、储能电站等项目的持续推进，收入和利润同比大幅增长；3）成本端的融资结构调整，导致财务费用降低。在盈利能力方面，2024年第三季度的毛利率和净利率分别为27.18%和7.67%，分别同比提高10.20和2.71个百分点。
优化资产结构，工商业分布式及户用光伏业务持续发力
公司持续深化热电联供业务，拓展热负荷用户，以降低成本并保持成本领先优势。截至2024年9月30日，公司并网总装机容量达到5976.36兆瓦，较六月底增长20.7%，其中燃气热电联产为2017.14兆瓦，光伏发电为2083.37兆瓦，风电为817.85兆瓦，垃圾发电为149兆瓦，燃煤热电联产为209兆瓦，储能为700兆瓦。可再生能源装机占总装机比例提升至57.81%，较六月底增加0.98个百分点，其中光伏发电为主要增量。2024年前三季度，“鑫阳光”户用光伏新增发货1081.62兆瓦，新增并网1015.33兆瓦；工商业分布式光伏新增建设365.26兆瓦，新增并网199.64兆瓦。
以售电业务为基础，不断丰富“光储充换”一体化应用场景
公司以“源-网-荷-储”、“光-储-充-算”、“源-网-售-用-云”等能源一体化解决方案，打造了综合能源服务业务转型升级的多元化应用场景，培育新的增长动力。1）储能电站：截至2024年9月底，公司独立储能项目累计备案容量为9.14吉瓦/17.89吉瓦时，纳入省级电力规划的项目容量为2.35吉瓦/4.7吉瓦时；2）虚拟电厂：截至2024年9月底，公司虚拟电厂的可调节负荷规模约为300兆瓦，在江苏省内的市场占有率为约20%，需求响应规模约为500兆瓦，未来在省内和省外市场有望持续扩大；3）综合能源服务多元化应用：以优势客户为基础，持续拓展售电业务，包括配售电、需量管理、需求侧响应、虚拟电厂等创新商业模式。2024年1-9月，公司市场化交易服务电量为202.68亿千瓦时，配电项目累计管理容量为3204兆伏安；绿电交易量为3.39亿千瓦时，国内国际绿证对应电量合计4.6亿千瓦时，辅助服务响应电量累计约1400万千瓦时。截至报告期末，公司已成功投运超过千P算力资源，同时储备库存AVIC算力和在途算力，能源与算力协同发展前景广阔；4）终端补能：目前主要面向商用车及无人驾驶电动车，截至2024年9月底，公司在运营的换电站共计52座。
投资建议
预计公司2024-2026年实现营收分别为106.96亿元、118.76亿元和135.40亿元，归属于母公司的净利润分别为9.84亿元、12.27亿元和14.51亿元，当前股价对应的市盈率为14.0倍、11.2倍和9.5倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行风险；原材料价格波动风险；电动车政策变动风险；客户拓展不及预期风险；算力业务推进不及预期风险等。
