国内市场持续繁荣，营收稳步攀升！
歌力思（603808）
发布最新季度财报
在2024年第三季度，歌力思实现营业收入7亿元，同比增长2%。得益于多品牌战略的有效执行，特别是国内市场的稳定增长，公司整体收入保持增长。在国内市场，成长期的品牌如self-portrait、Laurèl和IRO的表现尤为突出，收入分别同比增长32%、9%和8%，而ELLASSAY则保持了基本稳定。
公司在线上渠道也实现了显著的成绩，线上销售收入同比增长48%，其中ELLASSAY、self-portrait、Laurèl和IRO中国区均实现了显著增长。
然而，24Q3归属于母公司的净利润为-0.4亿元，同比下降239%。主要原因是：1、国内直营店铺数量增加导致相关费用上升，同时唐利国际的经营业绩未达预期；2、海外业务受通货膨胀和地缘政治等因素影响，收入同比下滑，但刚性费用较高，且关闭不良店铺等调整措施增加了费用，导致海外业务亏损加剧；3、公司参股的百秋尚美由于新业务投入期及政府补助减少，投资收益显著下降。
为改善海外业务，公司已聘请专业机构制定业务调整和降本增效方案，并采取了严格的费用控制措施，预计这些措施将在短期内增加费用压力，但将加速公司调整步伐。
在2024年前三季度，公司实现收入22亿元，同比增长4%，归属于母公司的净利润为0.2亿元，同比下降84%。国内市场收入同比增长约11.5%，但直营店铺增加和相关费用上升影响了利润；海外业务同样受宏观经济因素影响，收入下滑且亏损加剧。
在2024年前三季度，公司各品牌收入表现不一，ELLASSAY和Laurèl实现显著增长，而EdHardy及EdHardyX、IRO和self-portrait则出现下滑。
公司前三季度毛利率为68.2%，同比增长1.3个百分点；归属于母公司的净利率为1%，同比下降5.6个百分点。
调整盈利预期，维持“增持”评级
考虑到24Q1-3的业绩表现及宏观消费环境的不确定性，我们调整了对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.2元、0.2元和0.3元（原预测为0.4元、0.5元和0.6元），市盈率（PE）分别为50倍、36倍和26倍。
风险提示：开店不及预期风险；终端消费偏弱风险；海外业务亏损风险。
