现金流回暖，三箭齐发布局装配式、BIPV与AI新赛道！
中衡设计（603017）
最新动态：公司公布2024年度第三季度财务报告。
业绩表现符合市场预期，经营活动现金流状况得到优化。在2024年第一季度至第三季度，公司营收达到9.19亿元，较上年同期下降21.2%；归属于母公司的净利润为0.67亿元，同比下降28.82%；扣除非经常性损益后的净利润为0.5亿元，同比下降39.68%。经营活动产生的现金流量净额为0.78亿元，较去年同期多增0.58亿元，主要得益于年初至报告期末，虽然主营业务收入同比减少，但通过严格控制分包等成本支出，实现了更有效的成本管理。公司应收账款余额为6.38亿元，较上年同期减少1.82亿元。
公司毛利率略有提升，但净利率有所下降。2024年第一季度至第三季度，公司毛利率为26.35%，较上年同期提升1.64个百分点；净利率为7.38%，较上年同期下降0.74个百分点。期间费用率为16.34%，较上年同期上升1.7个百分点。其中，管理费用率为9.46%，较上年同期上升0.69个百分点；财务费用率为0.51%，较上年同期上升0.07个百分点；研发费用率为6.37%，较上年同期上升0.94个百分点。摊薄后的净资产收益率（ROE）为4.45%，较上年同期下降2.11个百分点。公司资产负债率为54.44%，较上年同期下降1.67个百分点。
在装配式设计领域处于行业领先地位，并积极拓展BIPV和AI设计业务。作为国内建筑设计领域的首家IPO上市公司，公司也是首批获得“国家装配式建筑产业基地”认定的企业之一。目前，公司约80%以上的项目均采用了装配式建筑设计，几乎所有混凝土住宅项目均采用了装配式技术。苏州广播电视台现代传媒广场、苏州湾文化中心等项目被评为省级以上装配式示范项目。公司积极布局BIPV领域，设计的苏州固德威技术股份有限公司智慧能源研发大楼将运用多种BIPV产品，成为城市低碳发展路径下的重要示范项目。AI设计的应用有望显著提升建筑设计效率。公司全资子公司衡星信息专注于信息化和软件研发，其研发的基于AI图像识别与RPA流程自动化技术的《多端协同设计项目智能化管理》荣获中国数字化转型TOP100优秀案例。
投资观点：预计公司2024至2026年的归母净利润将分别达到1.11亿元、1.17亿元和1.28亿元，同比增长率分别为4.03%、5.73%和9.52%，对应市盈率分别为23.14倍、21.88倍和19.98倍。维持“推荐”评级。
风险警示：需关注固定资产投资下滑的风险，新签订单可能未达预期，以及应收账款回收可能不如预期的风险。
