前三季营收再攀高峰，8英寸衬底产品率先进军国际市场！
天岳先进（688234）动态：
近期，天岳先进公布了其2024年前三季度财务报告。报告显示，公司在2024年1-9月期间实现了营业收入12.81亿元，同比增长55.34%，并成功实现了归属于母公司的净利润1.43亿元，同比大幅扭亏为盈。具体到第三季度，公司营收为3.69亿元，较去年同期下降4.60%，环比下降24.10%；归母净利润为0.41亿元，同比增长高达982.08%，但环比下降26.25%。
公司营收再创新高，盈利能力持续增强。观察前三季度整体表现，公司大尺寸导电型产品销量稳步提升，高品质导电型碳化硅衬底产品在国际市场上的影响力不断扩大，这些因素共同推动了公司营业收入的快速增长。净利润的扭亏为盈更是显示了公司强劲的盈利能力。在第三季度，尽管由于发出商品增加而未确认收入，导致营收同比略有下降，但公司毛利率持续提升，Q3毛利率达到32.63%，同比上升13.94个百分点，环比上升8.39个百分点，盈利能力显著增强。
费用控制得当，研发投入成效初显。在2024年前三季度，公司总期间费用为2.26亿元，费用率为17.61%，同比下降10.32个百分点，显示出公司运行效率的持续提升。其中，研发费用为0.95亿元，研发费率为7.42%，同比下降7.52个百分点，这主要归因于去年同期新产品研发费用的较高净额在本期减少。
下游多领域应用推动第三代半导体高速发展，公司国际化优势显著。在全球能源电气化、低碳化的大趋势下，第三代半导体行业持续增长。电动汽车领域是碳化硅应用的主要领域，而在风光新能源、电网、数据中心、低空飞行等领域，碳化硅技术也展现出强劲的发展势头。作为国内技术最全面、国际化程度最高的碳化硅衬底厂商之一，公司高品质导电型碳化硅衬底产品加速拓展国际市场。目前，公司产品已成功替代国产8英寸碳化硅衬底，并在海外市场实现批量销售，与英飞凌、博世等国际知名企业建立了合作关系。随着全球前十大功率半导体企业超过50%成为公司客户，以及8英寸晶圆工厂建设的推进，公司未来业绩有望持续提升。
盈利预测：
我们对公司2024-2026年的营收和净利润进行了预测，预计公司营收分别为16.90、23.58、30.59亿元，归母净利润分别为2.04、3.58、5.33亿元，对应的市盈率分别为138.15、78.70、52.89倍。基于首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；新建产能爬坡风险；行业竞争加剧风险
