食品行业稳健增长，业务结构持续优化，公司动态解析再掀热议
龙大集团(股票代码：002726)
投资亮点:
龙大集团于近期发布了2024年三季度的财务报告。报告期内，公司总营收达到80.14亿元，较上年同期下降20.7%；归属于母公司的净利润为0.73亿元，同比增长111.26%；扣除非经常性损益后的净利润为0.7亿元，同比增长114.39%。在第三季度，公司营收29.7亿元，同比下降12.12%；归属于母公司的净利润为0.15亿元，同比增长161.61%；扣除非经常性损益后的净利润为0.15亿元，同比增长159.71%。
公司专注于食品主业，不断优化销售渠道。在第三季度，尽管公司整体收入有所减少，但这主要是由于公司在调整收入结构，专注于核心业务，减少非核心业务的比重。这一调整使得降幅较今年第一季度和第二季度有所收窄，同时公司利润保持增长。前三季度，食品板块实现营收17.07亿元，与去年同期持平，收入占比超过20%；其中，预制食品营收达到15.09亿元，第三季度营收5.36亿元，环比增长34.61%，主要得益于以下三个方面：一是传统旺季的到来，终端需求有所改善；二是公司B端客户在固老开新方面取得成效，成功引入了新产品和新客户；三是公司抓住中秋节的契机，开发了企业团购渠道，礼盒销量同比增长。
屠宰业务盈利提升，养殖业务扭亏为盈。从行业趋势来看，我国屠宰及上游养殖行业在政策引导下逐渐走向规范，自2023年1月起，全国进入了去产能周期。前三季度，公司屠宰量为360.08万头，同比下降，主要原因是公司在满足大客户需求的同时进行库存控制；同时，鲜品终端需求改善不显著。然而，在利润方面，公司通过调整渠道结构，增加高毛利产品和渠道开发，屠宰板块的毛利率同比提高。在养殖方面，前三季度公司养殖出栏量为24.76万头，同比下降，但由于外部猪价上涨以及公司内部控制饲料成本，养殖板块前三季度已经实现盈利。
经营战略明确，第四季度旺季可期。公司持续扩大食品板块的收入规模，在产品端通过多元化布局，切入不同消费场景，大单品矩阵的核心竞争力不断增强；在渠道端，大B端持续实施“固老开新”策略，培育中小B端的核心经销商，同时在C端深入线上和新零售渠道，持续提升品牌知名度。公司坚持聚焦食品主业的战略，通过增加高毛利产品和渠道开发，以及内部管理优化成本，盈利能力有所提升。随着第四季度即将到来的春节备货高峰期，预计将对公司全年业绩产生积极影响。未来，随着食品业务规模的持续扩大，公司有望进一步发挥全产业链优势，为长期增长提供动力。
盈利预测与投资评级：公司秉持“一体两翼”的整体发展战略，凭借多年在食品行业的专业积累，我们看好公司的战略定力和深耕行业所形成的产品研发、供应链整合以及大客户先发优势。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为121/131/142亿元，归属于母公司的净利润为1.02/2.00/2.48亿元，对应EPS分别为0.09/0.19/0.23元，2024-2026年的PE分别为71/36/29倍，维持“增持”评级。
风险提示：1）食品安全问题；2）猪瘟等疫病风险；3）市场拓展不及预期；4）市场竞争加剧风险；5）原材料价格波动风险；6）猪肉价格波动风险。
