"2024年三季报亮点解析：业绩飙升18%，海外市场拓展再创新高！"

三一重能（688349）

核心观点

在本季度，三一重能实现了令人瞩目的业绩增长，总营收达到37.9亿元，较去年同期增长6%，环比增长7%。净利润达到2.5亿元，同比增长18%，环比增长50%。调整后的净利润更是高达2.2亿元，同比增长229%，环比增长48%。毛利率也有所提升，达到14.9%，同比增加3.2个百分点，环比增加0.6个百分点。截至前三季度，公司营收累计达到90.7亿元，同比增长21%；归母净利润为6.8亿元，同比减少34%；调整后净利润为6.1亿元，同比减少19%；毛利率为15.5%，同比微降0.7个百分点。

风机销售持续攀升，订单充足。2024年前三季度，三一重能风机销售量达到5.7吉瓦，其中第三季度销售量约为2.4吉瓦。鉴于第三、四季度是风电装机旺季，预计第四季度风机销售量将达3.8吉瓦，全年销量有望突破9吉瓦。同时，公司订单持续增加，前三季度新增中标规模超过12吉瓦。

风电场转让预计将在第四季度带来业绩增长。受局部天气等客观因素影响，今年风电场建设与转让进度有所放缓，前三季度仅转让了2个项目，规模较去年同期大幅减少。预计第四季度转让进度将加快，有望显著提升业绩。公司已成立新能源投资开发专业团队，加强风电场资源开发，目前储备待开发资源规模可观，在建自营风电场规模超过2吉瓦。

海外市场拓展稳步推进。10月27日，三一风能印度公司与印度JSW集团旗下三家子公司签订总价值1324兆瓦的风电机组销售合同，并与新加坡胜科集团印度子公司签订300兆瓦风电机组销售合同。预计公司全年海外新增订单将实现快速增长。随着高毛利率的海外项目逐步交付，风机业务的盈利能力有望得到提升。此外，公司已在海外多地进行子公司设立，并推动印度工厂的扩产计划，以及哈萨克斯坦工厂的建设筹备，以增强海外供应能力。

风险提示：电站开发进度可能不及预期；海外市场拓展可能不及预期；风机整机行业竞争可能持续加剧。

投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。鉴于今年风机大型化进程加快，行业出现通缩效应，风机营收增速受到压制，制造板块盈利能力未达预期。因此，我们下调公司2024-2026年的盈利预测至16.6/25.6/29.7亿元（原预测为22.2/26.8/32.9亿元），同比减少17.3%/+54.3%/+16.1%。当前股价对应PE为21.9/14.2/12.3倍，维持“优于大市”评级。

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