季度大爆发！Q3业绩再创新高，项目出货量超预期，业绩持续增长狂飙！

天键股份（301383）

动态：天键股份公布了2024年第三季度财报，显示2022年同期，公司总收入达到16.77亿元，较上年同期增长30.20%；归属于母公司的净利润为1.68亿元，同比增长52.92%。在第三季度，公司的营业收入为7.22亿元，同比增长28.09%，环比增长33.53%；归属于母公司的净利润为0.73亿元，同比增长30.31%，环比增长33.09%。

项目交付超出预期，收入和利润同步增长。受益于智能可穿戴市场终端需求的上升，消费电子市场的出货速度显著提升。在2024年前三季度，由于部分项目交付超出预期，公司的总收入达到了16.77亿元，同比增长30.20%。同时，公司的净利润实现了52.92%的显著增长，归属于母公司的净利润为1.68亿元，净利率达到10.00%，同比提高了1.49个百分点。

成本控制得当，运营效率显著提高。在2024年第三季度，公司的销售费用、管理费用和研发费用总计60.87亿元，占收入的8.43%，同比下降1.04个百分点，显示出运营效率的提升。其中，销售费用为0.05亿元，销售费率为0.56%，同比略有上升0.09个百分点，主要由于本期销售人员薪酬及出口信用保险费用增加；管理费用为0.26亿元，管理费率为3.57%，同比基本持平，主要由于本期股份支付费用及管理人员薪酬增加。

作为消费电子声学领域的领军企业，公司的大客户合作进展顺利，同时新品类的布局也预示着持续的业绩增长。公司的主要产品包括各种类型的耳机，如头戴式、TWS、入耳式、OWS和骨传导耳机等。除了面向消费者的耳机产品外，公司还经营对讲机配件、车载配件和声学零部件（如喇叭、麦克风）等。凭借多年的客户资源、技术优势和制造能力，公司赢得了国内外一线品牌厂商的信任和支持，传统声学ODM业务基础稳固。此外，公司还新拓展了健康医疗类产品，如助听器和听力辅助设备，以及AR眼镜、智能音箱模组和车载麦克风等产品，从声学领域向声、光、电一体化领域发展，有望成为公司新的利润增长点。

盈利预测

我们对公司2024至2026年的收入预测分别为22.74亿元、28.94亿元和36.06亿元，归属于母公司的净利润预测分别为2.12亿元、2.86亿元和3.60亿元，对应市盈率分别为27.11倍、20.07倍和15.94倍。基于首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。

风险提示：大客户依赖风险；下游市场需求不及预期风险；新产品开发不及预期风险

　　【点击查看研报：PDF原文】