半导体产业爆发，高增长趋势引领未来科技浪潮
微导纳米（688147）动态
11月16日，公司发布了一则关于其向不特定对象发行可转换公司债券申请已获上海证券交易所受理的公告。
投资亮点
微导纳米在半导体领域的业务表现出强劲增长。截至2022年、2023年和2024年1-9月，半导体设备收入在公司主营业务收入中的占比分别为6.87%、7.27%和19.15%，而在2024年1-9月新增订单中，半导体新增订单的比重更是超过了30%。随着公司半导体业务的持续增长，尤其是新推出的CVD系列产品进入批量化验收阶段，半导体业务收入占比显著提升。得益于下游半导体行业的景气度上升，人工智能的部署，技术进步以及先进制程需求，头部存储企业和逻辑企业的资本开支增加，进一步推动了国产半导体设备需求的增长。公司加大在半导体领域的投入，加速新产品和新工艺的推广，把握核心客户的扩产机遇，从而提升了半导体业务的比重。预计2024年全年，公司半导体产品的工艺覆盖面、客户数量和订单规模将继续增长。
光伏薄膜设备市场领先地位稳固。微导纳米作为国内率先将ALD技术规模化应用于光伏电池生产的企业之一，已成为光伏电池技术与设备领域的领军企业。公司已与国内主要光伏厂商建立了长期合作关系，其产品在新型电池产线上获得了下游客户的广泛认可，市场占有率位居前列。同时，公司还在CVD设备领域取得突破，针对TOPCon电池技术核心的隧穿氧化层与多晶硅薄膜研发了可镀导电膜的管式PECVDToxPoly集成技术方案，该技术方案已成功产业化，并在TOPCon的扩产浪潮中受到行业认可，PEPoly设备的市场占有率持续提升，客户包括通威股份、阿特斯、晶科能源、天合光能等知名太阳能电池片生产商。
公司拟向不特定对象发行可转债，募集资金总额不超过11.7亿元人民币，用于半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设项目、研发实验室扩建项目以及补充流动资金。其中，半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设项目计划在江苏省无锡市新吴区实施，总投资67,000万元，拟使用募集资金64,280万元，旨在建设先进生产车间，购置先进生产设备和量测设备，提升公司薄膜沉积设备的生产能力。研发实验室扩建项目同样位于无锡市新吴区，总投资43,000万元，拟使用募集资金22,720万元，旨在建设先进的研发洁净间，购置先进量测设备，优化研发测试环境，提升公司研发能力和科技成果转化能力。
投资评级
我们预计微导纳米2024/2025/2026年分别实现收入25.18/35.63/44.41亿元，实现归母净利润分别为3.0/5.1/6.7亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为43倍、25倍、19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
技术迭代及新产品开发风险；新产品验证进度及市场发展不及预期的风险；季节性业绩波动的风险；经营业绩波动甚至出现亏损的风险；存货跌价的风险；研发投入未能有效转化的风险；应收账款不能按期回收的风险；行业周期波动和产业政策变化的风险；国际贸易摩擦加剧的风险。
